资本市场开放对A股的影响（2）_以台韩为鉴_外资偏好稳定吗__27页_2mb

以台韩为鉴，外资偏好稳定吗？

核心内容

本报告分析了外资在A股、我国台湾股市和韩国股市的偏好演变，旨在探讨资本市场开放对A股外资流入的影响，特别是外资是否会向创业板、中盘股和非消费股扩散。

主要观点

1. A股外资偏好特征

• 重点行业偏好：外资长期偏好消费和金融行业，尤其是食品饮料、家用电器、银行、非银金融和医药生物。
• 风格偏好：外资更倾向于大盘股，偏好具有稳定性和流动性的优质蓝筹股。
• 偏好变化：虽然消费板块仍是外资的偏好之一，但细分行业偏好有所变化，如从食品饮料转向家电，再回归食品饮料。

2. 我国台湾股市外资偏好特征

• 重点行业偏好：外资持续青睐电子科技行业，其次是金融行业，尤其是商业银行。
• 风格偏好：外资更偏好大盘股，且偏好具有持续性和稳定性的行业龙头股，如台积电。
• 行业趋势：电子科技行业一直是外资净流入的主要方向，即使在经济波动时，其吸引力依然显著。

3. 韩国股市外资偏好特征

• 重点行业偏好：外资持续偏好科技硬件和汽车行业，尤其是三星电子。
• 风格偏好：外资对大盘股偏好明显，且具有持续性和稳定性。
• 行业趋势：科技硬件行业在外资净流入中占主导地位，汽车行业也有多年排在外资净流入前五。

关键信息

外资对A股偏好是否会发生变化？

• 是否会向创业板扩散：预计2019年5月MSCI可能将创业板纳入指数，若纳入，外资流入将向创业板扩散。参考深港通案例，外资偏好深交所股票，且创业板持股比例仍低于全市场占比。
• 是否会向中盘股扩散：预计2020年下半年MSCI可能将中盘股纳入，届时外资可能阶段性流入中盘股。但长期来看，外资仍偏好流动性更好的大盘股。
• 是否会向非消费股扩散：长期来看，外资偏好可能向新兴产业扩散。消费仍为外资重要偏好之一，但随着中国新经济的发展，外资有望转向新能源、电子、通信等具有全球竞争力的行业。

行业与风格偏好数据概览

大盘股与小盘股偏好

• A股：外资对大盘股的偏好明显，占比在40%-70%之间，中盘股和小盘股占比分别约为20%和8%。
• 我国台湾：外资对大盘股的偏好长期稳定，占比在85%-95%之间，中盘股占比约6%，小盘股占比约3%。
• 韩国：外资对大盘股的偏好显著，占比平均在79%-94%之间，小盘股占比逐渐下降，平均为1.4%。

风险提示

1. 外资流入A股规模低于预期；
2. 外资流入A股的板块及行业与预期不符。

分析师信息

• 戴康：CFA，中国人民大学经济学硕士，8年A股策略研究经验，2017年加入广发证券发展研究中心。
• 陈伟斌：CPA，复旦大学经济学硕士，2016年加入广发证券发展研究中心，但非香港证监会注册持牌人。

联系方式

• 邮箱：daikang@gf.com.cn、gfchenweibin@gf.com.cn
• 电话：021-60750626

图表索引

• 图1-图21：A股重点行业及大小盘外资流入情况
• 图22-图31：我国台湾股市重点行业及大小盘外资流入情况
• 图32-图43：韩国股市重点行业及大小盘外资流入情况
• 图44-图51：外资偏好变化趋势及对比分析

总结

本报告通过分析台韩外资偏好，得出结论：外资在A股、我国台湾和韩国股市均表现出对大盘股和优势行业的偏好，且偏好具有持续性和稳定性。随着MSCI纳入创业板和中盘股，外资偏好可能有所扩散，但长期来看，消费和金融仍是外资重点布局的领域，新兴产业也将逐步成为外资关注的新方向。