20141221-兴业证券-医药行业_周报-在积极等待中关注行业热点_13页_722kb

报告摘要

本报告分析了2014年12月15日至2014年12月21日期间医药行业的市场表现、政策动态以及投资建议。整体来看，医药板块在一周内下跌2.40%，跑输沪深300指数，但其估值水平已回落至近几年的中低水平，具备一定的投资价值。

医药板块表现：
- 医药生物板块在一周内下跌2.40%，而沪深300指数上涨5.95%。
- 2014年以来，医药板块累计涨幅为22.19%，排名倒数第二。
- 当前医药板块整体估值为38.05倍，估值溢价率较前期明显回落，已接近2012年的水平。
行业投资策略：
- 市场风格短期内难以改变，但医药板块在大幅落后指数后，出现反弹和补涨的概率增加。
- 医药板块有望在2015年二季度后迎来新的投资机会，主要因素包括：
  - 一季报的出台，可能带来盈利优势；
  - 处方药行业负面政策预期的明朗；
  - 医药板块存在行业轮动和补涨需求。
- 中线投资建议围绕三大主线：确定性成长、趋势性改善、转型改革和产业资本主导下的投资机会。
重点推荐个股：
- 稳健配置组合：华东医药、新华医疗、恒瑞医药、恩华药业。
- 积极进取组合：誉衡药业、京新药业、华海药业、瑞康医药。
- 短期建议配置：华东医药（业绩确定、股价超跌）、京新药业（内生增长快）、华海药业（原料药复苏）、恒瑞医药（创新药龙头）。
- 关注标的：上海医药（低估值国企改革预期）、嘉事堂、瑞康医药（医药商业）、九州通、太安堂、一心堂、乐普医疗（医药电商）等。

政策动态：
- 深圳市发布医改方案，包括医疗服务价格改革、医师多点执业、分级诊疗等。
- 浙江省将31个药品纳入大病保险特殊用药谈判范围，旨在降低“天价药”成本。
- 北京市拟订医药分开改革方案，加强绩效考核，推动药事管理改革。
- 上海市与万达信息合作建设健康管理云平台，推动慢性病防治和健康服务体系建设。
行业估值：
- 医药板块当前动态PE为35-36倍，预计2015年动态PE仍将在30倍以上。
- 大中型白马股估值已回落至近几年的中低水平，具备投资价值。
盈利预测：
- 重点公司如恒瑞医药、华东医药、誉衡药业等盈利预测显示增长趋势良好。
- 医药商业和医疗器械板块的个股表现较为突出，具有较高的盈利潜力。

推荐公司	所属领域	推荐理由	股价催化剂	风险因素
华东医药	化学制剂	内生增长强劲，趋势向上	业绩增长超出市场预期	主导产品招标降价幅度超预期
新华医疗	医疗器械	业绩确定性快速增长，未来血透业务和医疗服务是重要看点	并购和布局医疗服务的进展超预期	进入多个领域对管理层带来的挑战
恒瑞医药	化学制剂	业绩见底回升趋势明确，优质创新药龙头	重磅新品获批；制剂出口超预期	新产品获批慢于预期
恩华药业	化学制剂	业绩保持25-30%的较快增长，新品种招标放量可期	新药获批；招标开启提升预期	主力产品招标降价

推荐公司	所属领域	推荐理由	股价催化剂	风险因素
誉衡药业	中药、化学处方药	业绩确定性高增长，外延并购可能继续超预期	业绩超预期；银杏内酯进展顺利	银杏内酯上市存在一定的不确定性
华海药业	原料药、化学制剂	业绩恢复性增长趋势明确，制剂出口品种不断增加	原料药或制剂出口订单不达预期	原料药或制剂出口订单不达预期
京新药业	处方药	瑞舒、康复新液高速增长，地衣芽孢杆菌基药放量	外延式并购，新药研发进展超预期	招标降价风险
瑞康医药	医药商业	大股东参与定增，转型逐步介入下游医疗服务产业链	试水与医院合作效果超预期	新业务模式运行低于预期