20131103-招商证券-医药行业_2013年11月月报-坚守业绩_等待估值切换_布局明年_36页_1mb_1mb

医药行业2013年11月月报总结

核心内容概述

本报告为招商证券医药行业2013年11月月报，主要围绕医药行业的投资策略、市场趋势、政策动态以及重点公司分析展开。报告指出，2013年医药行业面临收入增速减缓、集中与分化并存的局面，同时强调在行业政策支持下，医疗服务、基药、创新药等领域将迎来新的投资机会。

主要观点

1. 行业趋势：集中与分化

• 2013年是各省药品招标大年，尤其是非基本药物招标，对行业格局产生重要影响。
• 非基本药物招标模式基本延续，但部分省份引入“双信封”模式，对中标价格形成压力。
• 基本药物招标将向质量导向转变，不再单纯追求低价，有利于质量优良企业。

2. 政策动态：《关于促进健康服务业发展的若干意见》

• 国务院发布政策文件，推动健康服务业发展，强调市场化导向。
• 医疗服务、健康管理、保险及相关服务将成为重点发展方向，相关企业将长期受益。
• 医疗服务企业将显著受益，尤其是民营医院、专科医院及第三方诊断企业。

3. 估值分析

• 医药板块整体PE（2013年）为29倍，处于历史相对低位，但高于全部A股的PE水平。
• 各子板块估值差异较大，医疗服务板块PE最高（58倍），化学原料药PE最低（26倍）。
• 估值切换可能在11月发生，关注三季报经营趋势向上的企业。

4. 11月投资策略

• 11月关注三季报表现良好的企业，尤其是行业龙头，看好其估值切换机会。
• 同时为明年布局，关注具备增长潜力的公司，如创新药企业、基本面见底有望反转的企业。

关键信息

行业数据

• 2013年1~9月，医药行业收入总额14603亿元，同比增长18.4%；利润总额1408亿元，同比增长17.5%。
• 9月收入同比增长16.2%，利润增速有所回落，但整体趋势企稳。
• 化学制剂、化学原料药、中药等子板块均出现不同程度的下跌，其中化学原料药跌幅最大。

重点公司分析

品牌中药

现代中药

化学制剂药

医药商业

化学原料药

生物制药

医疗器械与装备

乐普医疗

独一味

博雅生物

投资建议

• 强烈推荐-A：东阿阿胶、云南白药、天士力、康缘药业、千金药业、瑞康医药、鱼跃医疗、东富龙、利德曼、独一味
• 审慎推荐-A：同仁堂、片仔癀、中新药业、誉衡药业、恒瑞医药、华东医药、信立泰、智飞生物、沃森生物、乐普医疗、博雅生物、九州通、国药一致、海正药业

风险提示

• 行业风险：医保控费、药品降价、招标政策变化、市场竞争加剧
• 公司风险：新产品研发进度、销售表现、成本控制、政策变化等

总结

报告指出，医药行业在2013年面临增速放缓，但行业集中度和分化趋势明显。随着政策利好和估值切换，行业龙头及具有增长潜力的公司值得关注。重点公司如东阿阿胶、云南白药、天士力等表现优异，具备长期投资价值。投资者应关注三季报趋势向上的企业，同时为明年布局。整体来看，医药板块估值处于历史低位，具备较强的投资吸引力。