20191216-兴业证券-医药行业周报：积极布局明年核心品种_12页_773kb

报告摘要

医药板块表现：2019年12月9日至15日期间，医药生物板块上涨0.47%，跑赢沪深300指数。自2019年初以来，医药板块上涨35.05%，在29个一级子行业中排名第八。
政策影响：年底医药行业政策频出，包括医保价格谈判、第二批带量采购、医疗器械编码及部分地区试点未过一致性评价品种的集采。分析师认为，政策的变化是规则制定，核心关注点仍是产品广度和竞争格局。
估值变化：截至2019年12月6日，医药板块估值为33.65倍，溢价率为183.60%（相对于沪深300）和70.59%（相对于剔除银行后的全部A股）。预计2019年行业利润增长率为15%，整体估值水平在29倍左右。

政策与业绩不影响股价：政策虽有控费降价措施，但具备药物经济学优势和进口替代能力的药品/耗材仍有广阔市场空间。业绩方面，龙头企业地位稳固，基数效应和减税效应将推动收入利润增长。
投资方向：重点布局三类企业：
- 核心资产：具备稳健增长能力和行业地位，如恒瑞医药、长春高新、药明康德等。
- 细分领域龙头：在细分市场具有领先地位，如金域医学、安图生物、健帆生物等。
- 业绩复苏的二线龙头：如复星医药、丽珠集团、乐普医疗等，有望复制港股石药集团的投资逻辑。

重点公司及评级：
- 恒瑞医药（19E：1.22元，20E：1.54元，评级：买入）
- 丽珠集团（19E：1.31元，20E：1.56元，评级：审慎增持）
- 长春高新（19E：8.02元，20E：10.50元，评级：审慎增持）
- 药明康德（19E：1.30元，20E：1.64元，评级：审慎增持）
- 健帆生物（19E：1.36元，20E：1.91元，评级：审慎增持）
- 迈克生物（19E：0.93元，20E：1.15元，评级：审慎增持）
- 金域医学（19E：0.89元，20E：1.16元，评级：审慎增持）
- 益丰药房（19E：1.48元，20E：1.98元，评级：审慎增持）
行业事件：
- 山东省取消公立医疗机构医用耗材加成，预计每年减少患者负担12.4亿元。
- 国家药监局上线医疗器械唯一标识数据库，推动全链条数据共享。
- 齐鲁制药的贝伐珠单抗生物类似药获批上市，是国内首个获批的贝伐珠单抗生物类似药。
投资策略：
- 核心资产布局：关注具有行业领先地位和稳健增长能力的公司。
- 细分领域龙头：重视在细分市场具有竞争优势的公司，如第三方检测、IVD等。
- 业绩复苏的二线龙头：关注有潜力实现业绩提升的公司。
推荐组合：
- 稳健组合：恒瑞医药、丽珠集团、长春高新、药明康德。
- 积极进取组合：迈瑞医疗、迈克生物、金域医学、益丰药房。