20140606-德邦证券-医药行业_2014年6月报-积极看待政策支持的医疗服务行业_22页_1mb

医药行业2014年6月策略报告总结

核心内容

医药行业在2014年6月展现出一定的复苏迹象，尽管在3、4月份经历了大幅调整，但整体表现仍优于沪深300指数。政策支持是推动医药行业发展的主要动力，尤其是在医疗服务和医疗器械领域。

主要观点

• 行业表现：医药板块在2014年5月累计涨幅1.91%，跑赢沪深300指数0.79%的涨幅。化学原料药、医疗器械和医疗服务等子行业表现较好，而中药板块因药品降价影响表现一般。
• 个股表现：部分个股表现突出，如千山药机（涨幅35.52%）、福瑞股份（涨幅27.45%）、东北制药（涨幅24.18%）和雅本化学（涨幅23.06%）。跌幅较大的包括金花股份、和佳股份、华润三九等。
• 估值情况：医药板块整体估值较高，预测整体法PE为26.60，TTM整体法PE为34.54，相对全部A股溢价率超过200%。医疗服务和医疗器械仍是估值最高的子板块。
• 政策支持：国家自2013年10月起密集出台政策支持健康服务业发展，包括《关于促进健康服务发展的若干意见》、《关于加快发展社会办医的若干意见》等，推动社会资本参与办医，促进民营医疗市场发展。
• 行业动态：疫苗市场快速增长，出口表现强劲，医药电商政策放宽，处方药网上销售限制可能解除，促进行业发展。抗生素原料药价格处于底部区域，但尚未大幅反弹。中药材价格在经历一轮上涨后，目前处于下跌趋势，但部分品种如红参和党参表现出强劲反弹。
• 风险提示：估值溢价风险、反商业贿赂风险、招标政策不确定性风险。

关键信息

估值情况

• 医药板块预测整体法PE为26.60，TTM整体法PE为34.54。
• 相对全部A股溢价率超过200%。
• 估值最高的子板块为医疗服务和医疗器械，分别为71.09和52.87倍。

行业表现

• 医药板块在2014年5月表现优于沪深300指数。
• 化学原料药、医疗器械和医疗服务板块涨幅较大。
• 中药板块受药品降价影响表现不佳。

政策支持

• 国家出台多项政策支持健康服务业发展，包括促进社会办医、优化医疗卫生资源配置等。
• 《全国医疗卫生服务体系规划纲要（2015～2020年）》正在制定中，将进一步推动行业发展。

个股推荐

• 重点推荐公司包括金陵药业、双鹭药业、恒康医疗和东北制药，均给予“增持”评级。
• 金陵药业在宿迁市人民医院的创新改制取得成效，仪征医院收购具有可复制性。
• 双鹭药业2014年1季度业绩超预期，主要产品贝科能及在研品种表现良好。
• 东北制药因非公开发行股票申请通过，股价大幅上涨。

高管增减持

• 5月份高管减持较多，仙琚制药减持金额达6496.7万元，人福医药减持1429.17万元。
• 部分公司如华仁药业和上海医药出现增持。

行业动态

• 疫苗市场：快速增长，中国成为全球增长最快的市场之一。
• 医药电商：政策放宽，处方药网上销售可能解除限制，促进行业发展。
• 抗生素原料药：价格处于底部，但需求不足导致价格持续低迷。
• 中药材市场：价格在经历上涨后进入调整期，部分品种如红参和党参出现反弹。

风险提示

• 估值溢价风险：若业绩增长不及预期，高估值可能引发调整。
• 反商业贿赂风险：对药企营销模式和收入造成影响。
• 招标政策不确定性：影响药企收入和利润增速。

总结

医药行业在政策支持和市场调整后展现出一定的复苏迹象，重点推荐公司表现良好。估值较高，但具备成长潜力。行业整体面临一定的风险，包括估值溢价、反商业贿赂和招标政策不确定性。投资者应关注政策导向和行业动态，以把握市场机会。