20141207-兴业证券-医药行业_周报-积极等待_关注变化_14页_734kb

医药行业周报（2014.12.01-2014.12.07）总结

核心内容

本报告分析了2014年12月1日至7日医药行业的市场表现、政策动态、投资建议及推荐组合。报告指出医药板块在本周表现偏弱，涨幅为0.64%，而沪深300指数上涨11.25%。从2014年初至今，医药板块累计涨幅为24.34%，位列30个一级子行业倒数第四。目前医药板块整体估值为38.73倍，估值溢价率较前期明显回落，预计2015年行业利润增长15%左右，整体估值水平仍将高于30倍。

主要观点

• 市场表现：医药板块整体表现平淡，受市场风格影响，成长股普遍跑输大盘，但部分优质公司估值已进入底部区域，具备较高的安全边际。
• 政策与事件：
  • 网传版《推进药品价格改革方案》引发市场关注，但尚未正式出台。
  • 医药价格改革可能逐步取消行政定价，转为医保支付价，同时弱化医保招标，增加医疗机构自主采购权。
  • 医疗联合体模式在德州市试点，推动医疗资源下沉，缓解看病难、看病贵问题。
  • 阿里健康在石家庄试点“处方电子化”平台，推动医药分开改革，可能影响传统购药模式。
• 投资建议：
  • 短期：关注低估值、大市值医药股，特别是具有稳定增长和良好基本面的公司。
  • 中期：预计2015年医药板块涨幅排名将优于2014年，可能进入中上游水平，投资机会可能出现在二季度或下半年。
  • 主线：确定性成长、趋势性改善、转型改革及产业资本运作，推荐相应公司并关注相关领域。

关键信息

• 估值变化：医药板块估值溢价率下降，但整体估值仍较高，部分中小市值品种存在泡沫。
• 政策影响：药品价格改革将对不同类别药品产生不同影响，如低价药、OTC药品可能受益，而部分依赖行政定价的品种可能面临竞争压力。
• 行业动态：
  • 医疗联合体推动资源共享，提升基层医疗水平。
  • 商业健康保险发展迅速，税收优惠政策可能成为推动因素。
  • 福建省试行药品生产企业“签认”制度，加强质量安全监管。
• 投资机会：
  • 推荐组合分为稳健配置和积极进取两类，分别涵盖不同领域和成长阶段的公司。
  • 稳健配置组合包括：华东医药、新华医疗、恒瑞医药、恩华药业。
  • 积极进取组合包括：誉衡药业、京新药业、华海药业、瑞康医药。

推荐组合

稳健配置组合

• 华东医药：内生增长强劲，趋势向上。
• 新华医疗：基本面趋势向好，未来血透业务和医疗服务是重要看点。
• 恒瑞医药：创新药龙头，长期预期向好。
• 恩华药业：精麻用药龙头，受益招标。

积极进取组合

• 誉衡药业：业绩确定性高增长，外延并购可能继续超预期。
• 京新药业：瑞舒、康复新液高速增长，地衣芽孢杆菌基药放量。
• 华海药业：原料药复苏，制剂出口品种不断增加。
• 瑞康医药：大股东参与定增，切入医疗服务产业链。

风险提示

• 政策风险：超市场预期的政策利空可能对医药板块造成冲击。
• 市场风险：如果创业板下跌，医药板块也可能面临回调压力。

盈利预测及评级

报告中列出了多家重点医药公司的盈利预测及评级，如恒瑞医药、华东医药、誉衡药业等，均被给予“买入”或“增持”评级，反映了对这些公司的看好。

行业评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避，分别对应行业相对表现优于、与、弱于市场。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持，分别对应公司相对大盘涨幅大于15%、在5%-15%之间、在-5%-5%之间、小于-5%。

相关报告

• 《耐心等待时机，但无需悲观一医药行业周报》
• 《对基本面良好的优质医药股无需悲观一医药行业周报》
• 《耐心等待机会为明年布局一医药行业周报》

总结

本报告强调在当前市场环境下，医药板块的短期表现受制于市场风格，但中长期仍具吸引力。投资者应关注低估值、大市值医药股，以及医药改革带来的结构性机会。推荐组合涵盖了不同成长阶段和领域的公司，为投资者提供了多元化的选择。同时，报告提醒注意政策变动和市场波动带来的风险。