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报告摘要

快递物流行业研究总结

核心内容

快递物流行业在2018年8月继续保持较高增速，但增速有所放缓，行业单价同比下降，但环比企稳回升。行业整体呈现向头部企业集中的趋势，服务能力与产品差异化成为竞争新焦点。

主要观点

行业整体表现
2018年8月快递业务量为41.0亿件，同比增长25.7%，但环比下降1.7个百分点。国内快递业务量累计达302.6亿件，同比增长27.2%。电商仍是快递行业增长的重要驱动力，预计2018全年快递业务量增速将维持在25%-30%之间。
区域与业务类型差异
东部地区业务量增速下滑是8月增速放缓的主要原因，而中西部地区增速持续提升，显示行业仍有较大增长空间。国际件业务量增速连续15个月高于行业平均水平，成为增长亮点。同城件与异地件价格差距逐步缩小，竞争加剧。
市场集中度
截至8月，快递行业CR8（前八大品牌市场占有率）为81.4%，同比提升3.4%，但环比略有下滑。市场集中度尚未达到上限，预计2018年下半年将向头部企业进一步集中。
公司表现
韵达、中通、申通、圆通、顺丰等主要快递公司业务量增速分化明显。韵达业务量持续领先，申通和圆通加速追赶，顺丰保持稳健发展。中通凭借直营化、自动化和成本管控优势，表现突出。
服务与运营能力
快递公司正通过强化运输网络、提升信息化管理、优化末端配送等手段提升服务能力。顺丰、中通、韵达等公司通过新业务拓展和综合物流布局，推动行业整体服务水平和效率提升。
价格与毛利率
行业单价同比下降3.75%，但环比略有回升。单票毛利率提升是未来观察重点，预计市场份额将进一步向头部企业集中。

关键信息

业务量增速：8月快递业务量同比增长25.7%，其中韵达（+49.48%）、申通（+46.43%）、圆通（+35.17%）、顺丰（+27.69%）。
单价变化：8月行业平均单价为11.91元，同比下降3.75%，环比提升0.95个百分点。
国际与同城件增长：国际件业务量增速连续15个月高于行业平均，同城件增速稳健。
CR8集中度：截至8月，CR8为81.4%，同比提升3.4%，但增速趋缓。
公司策略：顺丰聚焦高端市场，中通注重成本与网络效率，韵达推动信息化与自动化，申通通过直营化与管理优化提升竞争力，圆通进行战略调整与网络优化。

投资建议

推荐公司：顺丰控股、中通快递、韵达股份。
推荐理由：顺丰具备高客户忠诚度与综合物流能力；中通在管理与成本控制方面有明显优势；韵达在信息化和自动化方面投入领先，业务量持续增长。

风险提示

电商增速不及预期：若电商发展进入瓶颈，将影响快递行业增速。
大规模价格战：快递服务同质化可能引发价格竞争，压缩行业利润。
加盟商网点不稳定：管理不善可能导致网点关闭或爆仓，影响业务运行。

行业与公司评级说明

行业评级：买入（预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘15%以上）。
公司评级：买入（预期未来6-12个月内涨幅超过15%）。

图表目录

图表1：全国规模以上快递业务量8月同增25.7%。
图表2：全国规模以上快递业务收入8月同增20.9%。
图表3：8月全国行业平均单票收入为11.91元。
图表4：全行业单价环比变化收窄。
图表5：国际件业务量增速持续高于行业平均。
图表6：异地件业务量增速稳健。
图表7：同城快递业务量增速稳健。
图表8：异地件与同城件价格差距逐步收敛。
图表9：快递行业品牌集中度CR8自2017年以来加速提升。
图表10：网上实物零售对社零的渗透率仍在提升，但趋缓。
图表11：网上商品和服务是驱动社零增长的重要因素。
图表12：各大快递公司业务量增速对比。
图表13：各大快递公司业务量市场份额变动。

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