20180919-申万宏源-2018年8月快递数据点评_快递每月谈2018年第8期_对于行业价格战_不回避不恐惧_4页_581kb

快递行业2018年8月数据总结与投资建议

核心内容

2018年8月，中国快递行业继续保持增长态势，业务量同比增长25.7%，业务收入同比增长20.9%。其中，韵达股份、申通快递、圆通速递的业务量分别同比增长49.48%、46.63%、35.17%，均显著高于行业平均水平。1-8月累计业务量达到302.6亿件，接近2016年全年水平，同比增长27.2%。国际/港澳台业务量同比增长42%，成为行业增长的新动力。实物网上零售额同比增长30.8%，显示电商需求依然强劲。

主要观点

• 行业竞争格局持续改善：1-8月六家主要快递公司市占率提升至71.4%，表明行业正在快速集中。
• 价格战持续但跌幅趋缓：8月同城件与异地件综合单价为8.14元/件，环比微涨0.4%，但同比下降2.6%。其中，异地件均价下降1.8%。从上市公司角度来看，件均收入下降幅度在15-18%之间，但随着成本管控能力的提升，跌幅将逐渐缩小。
• 成本管控能力是关键：当前快递行业价格战的背后是成本控制能力的竞争。拥有更强成本控制能力的公司将在中短期竞争中占据优势。
• 资本投入对成本影响显著：运输设备投入对单件成本的影响最快，机器设备次之，房屋及建筑物影响最慢。例如，圆通速递2018年上半年运输设备投入3.33亿元，单件运输成本同比下降9.32%。预计随着下半年设备投入的完成，成本将进一步下降。

关键信息

行业表现

• 8月快递业务量同比增长25.7%；
• 8月快递业务收入同比增长20.9%；
• 1-8月累计业务量302.6亿件，同比增长27.2%；
• 实物网上零售额同比增长30.8%；
• 国际/港澳台业务量同比增长42%。

上市公司表现

• 韵达股份：业务量同比增长49.48%，件均收入跌幅约15-18%；
• 申通快递：业务量同比增长46.63%，件均收入跌幅约15-18%；
• 圆通速递：业务量同比增长35.17%，件均收入跌幅约15-18%；
• 德邦股份：作为大件快递龙头，业务量持续增长；
• 顺丰控股：保持较高的运营效率和成本控制能力。

投资建议

• 中短期：关注成本管控能力强的公司，如申通快递、圆通速递、韵达股份；
• 长期：关注具备差异化布局和战略能力的公司，如顺丰控股、德邦股份；
• 估值修复机会：申通快递近期有望迎来估值修复；
• 业绩增速：圆通速递业绩持续上行，德邦股份增长潜力大。

估值表（2018-09-18）

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上；
• 增持：相对强于市场表现5%~20%；
• 中性：相对市场表现-5%~+5%；
• 减持：相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

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