> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 联泓新科（003022）总结 ## 核心内容概述 联泓新科（股票代码：003022）是一家专注于新材料领域的企业，近年来通过持续布局新材料产品和新产能释放，实现了显著的业绩增长。公司以绿色化、高端化、差异化和精细化为发展理念，致力于打造国家级“绿色工厂”和“专精特新”产业集群，产品覆盖高端制造、电子信息、消费品等多个领域。 ## 业绩表现 ### 2025年及2026年Q1关键数据 - **2025年总营收**：63.38亿元，同比增长1.11% - **2025年归母净利润**：3.06亿元，同比增长30.40% - **2026年Q1总营收**：22.46亿元，同比增长45.93% - **2026年Q1归母净利润**：1.45亿元，同比增长102.67% ### 盈利能力提升 - 2026年Q1销售毛利率提升至23.30%，较2025年报的18.72%增长显著 - 主要受益于EVA价格由年初1万元/吨涨至3月底1.3万元/吨，毛利润由800元/吨增长至1200元/吨 ## 产品与产能布局 ### 新材料产品矩阵 - **EVA**：公司拥有全球领先的两套EVA生产装置，产能超过35万吨/年 - **POE**：采用自主开发的溶液法工艺，预计2026年Q2投产，可生产光伏胶膜料、增韧料等高端产品 - **UHMWPE**：2万吨/年装置采用新型连续法工艺，产品包括高端隔膜料、纤维料等 - **特种材料**：包括特种精细化学品（如EOD、PPG）、特种树脂（如PP专用料、XDI）、特种工程材料（如PEEK） ### PEEK项目 - PEEK是综合性能最佳的特种工程材料之一，用于医疗、半导体等高端领域 - 公司战略并购泰兴普理，结合自身技术储备，预计2027年建成投产 ## 产业链协同与市场拓展 ### 新能源电池材料 - 已形成锂电隔膜材料、电解液溶剂、添加剂、固态/半固态电池、钠离子电池等系列产品布局 - 产品稳定供应头部企业，如北京卫蓝新能源、温州钠术新能源等 ### 电子材料 - 掌握多项超高纯电子特种气体制备技术，产品包括氯化氢、氯气等，供应台积电、上海新昇等 - 战略投资绵阳达高特科技，实现BCB单体量产，打破国外垄断，应用广泛 ## 投资建议与财务预测 ### 财务预测（单位：亿元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入 | 63.38 | 74.41 | 80.62 | 86.45 | | 归母净利 | 3.06 | 6.15 | 7.68 | 9.06 | | EPS | 0.23 | 0.46 | 0.57 | 0.68 | | PE | 111.58 | 55.47 | 44.44 | 37.67 | ### 财务指标预测 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率 | 16.50% | 18.72% | 24.70% | 26.55% | 27.90% | | 销售净利率 | 3.74% | 4.82% | 8.26% | 9.52% | 10.48% | | 净利润增长率 | 30.40% | 101.15% | 24.83% | 17.97% | | ROE | 4.11% | 7.59% | 8.96% | 9.88% | | ROA | 1.44% | 2.53% | 2.95% | 3.20% | | ROIC | 1.97% | 4.15% | 4.54% | 4.78% | ### 投资评级 - **公司评级**：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上 ## 风险提示 - 原材料价格剧烈波动 - 市场需求下滑 - 项目进展不及预期 ## 资产负债表（单位：百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 货币资金 | 2,283 | 1,603 | 3,342 | 5,869 | 8,615 | | 流动资产合计 | 3,873 | 4,146 | 5,712 | 8,497 | 11,499 | | 固定资产 | 7,337 | 8,385 | 9,269 | 9,342 | 8,807 | | 在建工程 | 4,930 | 9,832 | 8,649 | 8,008 | 7,887 | | 负债合计 | 11,664 | 16,456 | 17,124 | 18,898 | 20,670 | | 股东权益合计 | 7,861 | 8,115 | 8,800 | 9,302 | 9,928 | ## 现金流量表（单位：百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 经营性现金流 | 594 | 587 | 1,500 | 2,576 | 2,875 | | 投资性现金流 | -3,269 | -4,257 | -1,134 | -973 | -981 | | 融资性现金流 | 2,588 | 3,275 | 1,140 | 985 | 889 | | 现金增加额 | -87 | -394 | 1,505 | 2,588 | 2,783 | ## 结论 联泓新科凭借其在新材料领域的持续布局和新产能释放，实现了业绩的显著增长，尤其在2026年第一季度表现出强劲的盈利能力。公司积极拓展新能源电池材料、电子材料等高端领域，产品矩阵不断丰富，未来增长潜力较大。尽管面临原材料价格波动等风险，但公司整体基本面稳健，投资建议为“买入”。