20220110-华鑫证券-联泓新科-003022.SZ-业绩符合预期_新材料平台布局持续推进_5页_507kb

联泓新科 (003022) 总结

核心内容概述

联泓新科（003022）于2022年1月9日发布业绩预告，预计2021年实现归母净利润10.8-11.4亿元，同比增长69-78%。公司作为新材料领域的领先企业，持续推动生物可降解塑料与新能源材料项目的布局，同时加强在锂电隔膜上游原材料及锂电池溶剂方面的投资，进一步拓展其高分子材料产业链。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年全年预计归母净利润增长显著，达75.3%。
• 2021Q4归母净利润为2.6-3.2亿元，同比增长18-46%，但环比下降8-13%。
• 2021年公司营业收入预计增长30.7%，达77.5亿元。

2. 成本控制与产业链协同

• 2021年公司完成对甲醇原材料供应商联泓化学的并购，实现一体化协同效应，增强成本优势与抗风险能力。
• 公司主要原材料如煤炭、醋酸乙烯价格波动较大，但通过产业链整合有效应对。

3. 生物可降解塑料项目

• 公司与中科院长春应用化学所合作开发PPC（聚丙烯酸），并由子公司联泓格润建设5万吨/年PPC工业化生产线。
• PPC具备良好的刚韧平衡性、阻隔性与透明度，适用于薄膜、地膜等领域。
• 公司控股子公司江西科院生物已完成20万吨/年乳酸及13万吨/年PLA项目备案，项目正在推进中。

4. 新能源材料项目

• 公司拟投资建设15万吨/年PLA生物可降解材料项目，以及新能源材料和生物可降解材料一体化项目。
• 一体化项目包括130万吨/年MTO装置、20万吨/年EVA装置、20万吨/年PO装置、5万吨/年PPC装置及相关配套设施，进一步完善产业链布局。

5. 锂电隔膜上游原材料布局

• 公司计划投资7.9亿元建设2万吨/年超高分子聚乙烯和10万吨/年醋酸乙烯生产线。
• 超高分子聚乙烯主要用于锂电池湿法隔膜和军用防护领域，进口替代空间大。
• 公司拟投资建设10万吨锂电材料-碳酸酯联合装置，年产5万吨EC、5.26万吨EMC、0.72万吨DEC及副产乙二醇，用于锂电池电解液溶剂。

关键信息

1. 财务数据预测

2. 财务指标分析

3. 投资评级

• 股票投资评级：推荐（首次）
• 预期个股相对沪深300指数涨幅：>15%

4. 风险提示

• 光伏需求不及预期
• 产能投放进度不及预期
• 上游原材料价格大幅波动
• 产品价格大幅下降
• 大盘系统性风险

投资要点总结

• 业绩符合预期：2021年公司业绩表现强劲，净利润增长显著，符合市场预期。
• 产业链延伸：公司持续布局生物可降解塑料与新能源材料，推进PPC、PLA、MTO、EVA、PO等项目，形成一体化产业链。
• 技术优势：PPC采用超临界聚合技术，具有高转化率、低能耗、高分子量等优势，提升产品竞争力。
• 成本控制：通过并购和自产原材料，公司有效控制成本，增强盈利能力和抗风险能力。
• 高成长性：未来三年公司收入和净利润预计持续增长，EPS逐步提升，PE逐步下降，估值趋于合理。

分析师信息

• 傅鸿浩：华鑫证券电力设备新能源组所长助理、碳中和组长，中国科学院工学硕士，具备央企战略与新能源研究经验。
• 张涵：华鑫证券分析师，金融学硕士，研究方向为受益于新能源发展的新材料公司。
• 臧天律：华鑫证券分析师，金融工程硕士，CFA、FRM持证人，研究方向为新能源光伏行业。

总结

联泓新科在2021年展现出强劲的业绩增长，同时持续推进新材料平台布局，尤其在生物可降解塑料与新能源材料领域。通过产业链整合和技术创新，公司增强了成本控制能力和市场竞争力，未来成长空间广阔。分析师首次给予“推荐”评级，认为其具备较高的投资价值。