通信行业2017年三季报点评：三大运营商资本开支下滑，光网络建设依然坚挺-20171107-财通证券-10页

通信行业分析总结

核心内容

2017年三季度，通信行业整体保持平稳发展态势，行业营业总收入达4847.66亿元，同比增长10.90%，归属于母公司股东的净利润为167.20亿元，同比增长15.36%。行业内部细分领域出现显著分化，其中通信运营、终端设备、通信传输设备保持增长，而通信配套服务则出现下滑。

主要观点

• 通信运营板块：受中国联通业绩回暖影响显著，归母净利润同比增长101.11%。中国联通混改进程加速，未来有望带动板块持续增长。
• 终端设备板块：专网通信市场需求强劲，业绩增长与毛利率增长领先行业。推荐海能达，其作为全球排名第二的专网通信厂商，业绩有望持续增长。
• 通信传输设备板块：光纤光缆市场高景气，量价齐升。5G建设将带来基站设备、光模块等需求激增，通信传输设备板块将进入快速增长期。推荐亨通光电、中天科技、中兴通讯等企业。
• 通信配套服务板块：受益于物联网行业发展，运营商加快集采招标。推荐星网锐捷，其业绩增长显著，全年有望超预期。

关键信息

一、行业总体表现

• 2017年三季度通信行业总收入：4847.66亿元，同比增长10.90%
• 归属于母公司股东的净利润：167.20亿元，同比增长15.36%
• 第三季度收入：1629.41亿元，同比增长10.32%
• 第三季度净利润：56.44亿元，同比增长16.18%

二、通信运营板块

• 三季度总收入：2077.34亿元，同比增长0.13%
• 归属于母公司股东的净利润：16.39亿元，同比增长101.11%
• 中国联通：三季度收入2057.78亿元，同比下降0.66%；净利润13.12亿元，同比增长168.42%。混改加速，用户增长显著，未来业绩有望持续提升。

三、终端设备板块

• 三季度总收入：657.09亿元，同比增长46.71%
• 归属于母公司股东的净利润：18.50亿元，同比增长24.55%
• 海能达：三季度收入31.74亿元，同比增长48.51%；净利润5139.35万元，同比下降50.45%。全球化布局加速，未来业绩有望回升。

四、通信传输设备板块

• 三季度总收入：1796.89亿元，同比增长14.41%
• 归属于母公司股东的净利润：103.20亿元，同比增长22.25%
• 亨通光电：三季度收入190.23亿元，同比增长41.37%；净利润20.92亿元，同比增长46.95%。受益于光纤光缆高景气及多业务协同发展。
• 中天科技：三季度收入193.65亿元，同比增长32.81%；净利润14.39亿元，同比增长25.66%。光纤光缆量价齐升，新能源和海缆业务增长显著。
• 中兴通讯：三季度收入765.79亿元，同比增长7.01%；净利润39.04亿元，同比增长36.58%。积极参与5G标准制定，未来业绩有望高速增长。

五、通信配套服务板块

• 三季度总收入：316.33亿元，同比增长13.91%
• 归属于母公司股东的净利润：29.12亿元，同比下降22.32%
• 星网锐捷：三季度收入46.06亿元，同比增长38.07%；净利润6.75亿元，同比增长38.53%。股权并表及差异化策略带动业绩增长。

建议关注公司

• 中兴通讯：主设备商，受益于5G建设，未来业绩有望高速增长。
• 海能达：专网通信领域龙头，全球化布局加速。
• 亨通光电：光纤光缆行业龙头，多业务协同发展。
• 中天科技：光纤光缆量价齐升，新能源和海缆业务增长显著。

风险提示

• 行业发展速度不达预期
• 市场环境存在大幅波动风险

投资评级

• 增持：中兴通讯、海能达、亨通光电、中天科技

表格目录

• 表1：重点公司投资评级
• 表2：通信行业总体业绩情况
• 表3：三季度通信运营板块公司业绩情况
• 表4：三季度终端设备主要公司业绩情况
• 表5：三季度通信配套服务主要公司业绩情况