> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 通信行业周报总结 ## 核心内容 本周（2025.3.24-2025.3.28），通信行业整体表现回调，申万通信指数下跌3.87%。尽管市场整体回调，但通信行业仍被看好，主要因其高景气度的延续及AI、5.5G、卫星通信等技术的持续推动，分析师给予通信行业“推荐”评级。 ## 主要观点 1. **市场表现** - 本周上证综指回调0.40%，深证成指回调0.75%，创业板指回调1.12%。 - 通信板块内，通信工程及服务跌幅最大，为8.41%；其他通信设备跌幅最小，为3.15%。 - 个股中，*ST九有以8.09%的涨幅领跑，ST路通（7.37%）、东土科技（5.68%）紧随其后。 2. **运营商资本开支变局** - 三大运营商（中国电信、中国移动、中国联通）在2024年均出现资本开支下降趋势，但2025年资本开支继续向算力倾斜。 - **中国电信**：2025年资本开支下调10.6%至836亿元，但算力投资不设限，初步安排22%的增长。 - **中国移动**：2025年计划投入373亿元用于算力，占资本开支的25%，是唯一投资增长的领域。 - **中国联通**：预计2025年算力投资同比增长28%，投资金额将超过180亿元，较2024年增长40亿元。 3. **算力投资推动行业转型** - 运营商正从传统电信企业向科技型企业转型，算力成为战略重心。 - 算力投资不仅带动增量需求，还能提升存量资产效率，实现“以小博大”的效果。 - 中国电信适度超前布局云网基础设施，建成京津冀、长三角两个全液冷万卡池，智能算力资源达到35EFLOPS。 4. **AI大模型推动应用发展** - 通义千问发布Qwen2.5-Omni，支持多模态输入与实时流式响应。 - 腾讯元宝更新混元T1正式版和DeepSeek V3，提升推理速度和深度思考能力。 - DeepSeek APP月活突破1.8亿，成为AI大模型应用的领军者之一。 5. **卫星互联网领域进展** - 越南允许Starlink在该国试运行，预计试运行至2030年底。 - 卫星通信作为未来通信的重要方向，值得持续关注。 ## 关键信息 - **行业整体回调**：本周通信板块整体回调，但AI、5.5G、卫星通信等细分领域仍具增长潜力。 - **算力投资成为重点**：运营商持续优化投资结构，算力投资占比提升，且不设限，显示其对AI发展的高度重视。 - **AI大模型应用加速**：AI大模型在多模态处理、代码生成、文本创作等方面表现突出，推动AIGC赛道快速发展。 - **技术突破推动行业发展**：移动云成功部署大规模专家并行推理集群，实现吞吐量提升3倍，时延降低50%，成为AI推理系统的重要发展方向。 - **投资建议**：建议重点关注算力产业链及卫星互联网领域，推荐标的包括中兴通讯、中际旭创、新易盛、源杰科技、沪电股份、工业富联、海格通信、中国电信、臻镭科技等。 ## 风险提示 - 国际政治环境不确定性风险 - 市场需求不及预期风险 ## 推荐标的 ### 算力产业链 - 中兴通讯（000063.SZ） - 中际旭创（300308.SZ） - 新易盛（300502.SZ） - 源杰科技（688498.SH） - 沪电股份（002463.SZ） - 工业富联（601138.SH） ### 卫星通信 - 海格通信（002465.SZ） - 中国电信（601728.SH） - 臻镭科技（688270.SH） ## 相关研究报告 - 《国元证券行业研究_通信行业周报：GTC大会推出CPO交换机，AI相关资本开支上行》（2025.3.24） - 《国元证券行业研究_通信行业周报：GTC2025即将召开，重视基础算力硬件修复机会》（2025.3.17） ## 报告作者 - **分析师**：宇之光 执业证书编号：S0020524060002 电话：021-51097188 邮箱：yuzhiguang@gyzq.com.cn - **联系人**：郝润祺 电话：021-51097188 邮箱：haorunqi@gyzq.com.cn ## 投资评级说明 | 公司评级 | 定义 | |----------|------| | 买入 | 股价涨幅优于基准指数15%以上 | | 增持 | 股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间 | | 持有 | 股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间 | | 卖出 | 股价涨幅劣于基准指数5%以上 | | 行业评级 | 定义 | |----------|------| | 推荐 | 行业指数表现优于基准指数10%以上 | | 中性 | 行业指数表现相对基准指数介于-10%~10%之间 | | 回避 | 行业指数表现劣于基准指数10%以上 | ## 法律声明与免责条款 - 本报告仅供国元证券客户使用，未经授权不得转发或传阅。 - 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。 - 报告不构成投资建议，不承担因使用本报告而产生的法律责任。 ## 公司信息 - **国元证券研究所** - 合肥：安徽省合肥市梅山路18号安徽国际金融中心A座，邮编：230000 - 上海：上海市浦东新区民生路1199号证大五道口广场16楼，邮编：200135 - 北京：北京市东城区东直门外大街46号恒大大厦A座21层，邮编：100027 网址：[www.gyzq.com.cn](http://www.gyzq.com.cn)