20230822-浙商证券-安踏体育-02020.HK-安踏体育点评报告_超预期亮丽中报_营运提效周转优化_3页_456kb

安踏体育中报表现超预期，收入和利润增长强劲。报告指出，安踏主品牌上半年流水单位数增长，收入达142亿（+61%），DTC占比提升推动毛利率上升，但营业利润率略有下降。FILA品牌收入增长135%，营业利润率大超预期。其他品牌如DESCENTE和KOLON收入暴增，营业利润率创新高。

整体公司收入增长142%，归母净利跃升323%，现金流改善显著。经营性现金流升104%，存货减少208%，周转天数下降。

报告上调盈利预测，预计2023-2025年收入年增长率在13-15%，净利增长率在17-28%。维持“买入”评级，强调品牌升级和奥运催化带来的长期潜力。风险包括终端零售不及预期和新品牌发展缓慢。