20250409-格林期货-从经济四周期配置大类资产4月篇_国际金融资本大河向东流_11页_1mb

大类资产配置专题报告 2025年4月9日总结

核心内容

本报告分析了2025年4月国际金融资本流动及大类资产配置趋势，指出美国对等关税政策虽引发全球市场动荡，但其对全球经济的实际影响因贸易转移而被削弱。同时，报告强调中国在科技创新和制造业方面的优势，以及国际资本向中国市场的流动趋势。此外，报告还讨论了美股的下跌风险、黄金作为避险资产的前景、人民币汇率的稳定、以及各类资产的中长期展望。

主要观点

• 对等关税的实质影响有限：由于贸易转移的存在，美国对等关税对全球经济的实际影响远低于其纸面数据。
• 美股暴跌与政治博弈：美股暴跌是共和党与民主党在股市上的“胆小鬼游戏”结果，预示2026年可能进入大熊市。
• 国际资本流向中国：中国资本市场因估值低、成长性强、政策支持等因素，吸引大量国际资本流入，成为全球资本避风港。
• 中国消费提振与制造业扩张：中国将消费作为经济压舱石，同时德国与欧盟军事化推动制造业复苏，支撑全球大宗商品价格。
• 人民币汇率趋于稳定：离岸人民币在7.40元一线构建防线，美元对黄金贬值趋势与70年代滞胀相似，黄金价格有望上行。
• 债市面临反弹与回调风险：对等关税引发的流动性冲击已过，长久期国债价格反弹，但最终可能因经济上行而回调。

关键信息

1. 贸易转移削弱关税影响

• 美国对等关税虽高，但全球贸易转移机制有效规避了部分影响。
• 中国商品具有强大竞争力，即使加征高关税，贸易转移仍将持续。

2. 美股暴跌与政治博弈

• 对等关税引发美股暴跌，科技股是重灾区，对冲基金大规模撤离。
• 美股下跌可能倒逼美联储降息，实现美国经济“脱虚向实”。
• 美股当前下跌是2026年大熊市的预演，对冲基金损失巨大。

3. 国际资本大河向东流

• 美国金融资本加速撤离，流向欧洲与中国。
• 中国资本市场因容量大、估值低、成长性高，成为国际资本的新选择。
• 主动管理型资金、主权财富基金等将加速流入中国。

4. 中国消费提振与全球合作

• 人民日报发文强调“集中精力办好自己的事”，以消费为经济压舱石。
• 中国对美出口占比下降，但对美产品依赖度仍高，中美贸易难以完全中断。
• 中国将扩大内需，强化“一带一路”合作，为欧亚非拉国家提供大市场。

5. A股市场底部已现

• 中央汇金持续增持A股，央行再贷款提供支持，A股中长期低点已出现。
• 海外资金有望持续涌入，推动A股上涨。

6. 德国与欧盟军事化推动制造业复苏

• 德国重新武装，欧盟加快军事化进程，欧洲制造业进入上行期。
• 军工订单和财政扩张将推动欧洲工业增长。

7. 黄金作为避险资产

• 美国滞胀风险上升，黄金价格有望在四季度上行。
• 黄金价格越过3000美元是重要信号，未来或持续走高。

8. 人民币汇率稳定

• 离岸人民币在7.40元一线构建防线，短期波动已过。
• 随着贸易转移和政策支持，人民币汇率有望进入阶段性升值区间。

大类资产4月展望

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