20171206-中原证券-清新环境-002573.SZ-公司点评报告_烟气治理龙头企业_员工持股完成购买绑定利益一致_5页_689kb

报告摘要

本报告为中原证券于2017年12月6日发布的清新环境（002573）公司点评报告，首次给予“增持”评级。报告分析了公司在烟气治理领域的领先地位、员工持股计划的实施、行业发展趋势及财务表现。

员工持股计划：公司近期完成员工持股计划，通过二级市场买入1433.28万股，成交均价20.87元/股，金额约2.99亿元。该计划有助于完善公司治理结构，实现公司、股东和员工利益绑定，激发企业发展活力。
行业发展趋势：火电行业超净排放改造已过半，市场空间逐步压缩，但非电领域（如工业锅炉、钢铁、水泥、石化等）的烟气治理需求有望增长。随着环保政策的强化，行业重点将向非电领域转移，带来新增市场机会。
技术优势：公司坚持自主研发模式，SPC-3D技术在火电脱硫除尘方面具备高效率、低成本优势。公司在国内脱硫、脱硝特许经营市场的市占率分别为23.75%和19.12%。近三年净利润复合增长率达65.84%，显著高于行业平均水平。
财务预测：预计公司2017、2018年全面摊薄EPS分别为0.84元和0.92元，对应PE分别为23.8倍和21.7倍。公司未来几年的财务指标显示其盈利能力稳步提升，但增速逐步放缓。
投资评级：首次给予公司“增持”评级，认为其作为行业龙头，具备较强的技术、运营和管理优势，中长期增长潜力较大。

年份	营业收入（百万元）	净利润（百万元）	每股收益（元）	市盈率（倍）
2017E	4626.7	908.9	0.84	23.8
2018E	5714.4	996.4	0.92	21.7
2019E	6775.0	1199.2	1.11	18.1

指标	2015A	2016A	2017E	2018E	2019E
营业收入增长率	77.6%	49.7%	36.3%	23.5%	18.6%
净利润增长率	87.5%	46.7%	22.1%	9.6%	20.3%
毛利率	39.0%	37.4%	34.6%	33.2%	33.1%
净利润率	22.4%	21.9%	19.6%	17.4%	17.7%
ROE	17.5%	20.5%	20.6%	18.9%	19.1%
资产负债率	53.7%	64.3%	64.2%	64.7%	60.9%

行业投资评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。