2021-12-16-招商银行-行内偕作·快评号外（第384期）_2021年11月金融数据点评-实体融资偏弱_居民贷款回暖_5页_944kb

2021年11月金融数据点评报告显示，实体融资偏弱而居民贷款回暖。新增社融2.61万亿元低于预期，人民币贷款1.27万亿元同比下降0.16万亿元。企业中长贷连续5个月减少，表明制造业和基建领域融资需求疲软；居民短贷受疫情影响仍低迷，中长贷增长与房地产销售数据改善相关，票据融资表现强劲。

社融增量主要得益于企业债融资回暖和政府债低基数效应，非标融资持续压缩。M2同比增长8.5%，环比放缓0.2个百分点，M2-M1剪刀差缩窄至5.5%，显示经济内生动能提升。债券市场收益率下行，十债收益率降至2.85%，主要因货币政策宽松，但实体融资需求不足，宽信用进程缓慢。

展望来看，专项债发行可能带动基建融资，信用环境有望边际好转，社融增速或企稳。整体而言，货币政策保持流动性充裕，M2增速或维持平稳。