20230111-招商银行-行内偕作·快评号外（第508期）_2022年12月金融数据点评-企业与居民融资意愿分化_6页_829kb

企业与居民融资意愿分化——2022年12月金融数据点评总结

核心内容

2022年12月，我国金融数据呈现出企业与居民融资意愿分化的特点。新增社融和新增人民币贷款均出现不同程度的波动，反映出经济复苏过程中结构性矛盾依然存在。

主要观点

• 信贷增长超预期，企业贷款回暖：12月新增人民币贷款1.40万亿，高于预期，同比多增2,665亿。其中，企业中长期贷款同比多增8,717亿，显示企业融资意愿有所改善，政策支持和经济预期回暖共同推动。
• 居民贷款疲软，房地产拖累明显：居民贷款同比少增1,963亿，中长贷同比少增1,693亿，短贷同比少增270亿，反映出居民购房意愿仍弱，房地产销售持续收缩。
• 社融增长不及预期，结构分化显著：12月新增社融1.31万亿，低于预期，同比少增1.05万亿。企业债券、政府债券和外币贷款对社融形成拖累，非标融资有所支撑。
• M2增速回落，货币活化程度下降：M2同比增长11.8%，增速较前月下降0.6pct，企业存款大幅减少，带动M2回落。M1增速下滑0.9pct至3.7%，M2-M1剪刀差扩大，显示货币活化程度减弱。
• 债市收益率小幅上行：受市场预期变化和流动性影响，债券收益率整体上行，短端调整幅度较大，中长端小幅上行。

关键信息

信贷数据

• 新增人民币贷款：1.40万亿（同比多增2,665亿）
• 企业中长期贷款：同比多增8,717亿，环比多增3,800亿
• 居民贷款：同比少增1,963亿，其中中长贷少增1,693亿，短贷少增270亿
• 票据融资：同比少增2,941亿，显示信贷扩张导致票据融资需求减弱

社融数据

• 新增社融：1.31万亿（同比少增1.05万亿）
• 非标融资：同比少减4,970亿，信托贷款同比少减3,789亿
• 政府债融资：同比少增8,893亿，成为社融最大拖累项
• 企业债融资：同比大幅多减4,876亿，环比多减3,305亿
• 外币贷款：同比多减1,016亿，连续第十个月少增

货币数据

• M2同比增长：11.8%（同比增速下降0.6pct）
• M1同比增长：3.7%（同比增速下降0.9pct）
• M2-M1剪刀差：扩大0.3pct至8.1%
• 企业存款：新增824亿，同比少增1.28万亿
• 居民存款：新增2.89万亿，同比多增1.0万亿
• 财政存款：减少1.09万亿，同比多减555亿

债市影响

• 债券收益率：整体小幅上行，10年期国债收益率从2.92%下行至2.81%，后回升至2.86%
• 短端收益率：调整幅度超过10bp
• 中长端收益率：小幅上行5BP左右
• 流动性环境：12月资金面宽松，DR001和DR007利率中枢分别下行至0.98%和1.72%

前瞻展望

• 社融有望企稳回升：随着疫情防控进入新阶段，企业预期改善，房地产需求政策再发力，以及开年政府债发行落地，社融增速可能逐步回升。
• 政策支持：1月信贷工作座谈会要求各主要银行合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力，预计信贷“开门红”可期。
• 房地产政策：监管部门建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，未来房地产调控政策仍有空间，居民贷款或边际改善。
• 财政政策：2023年财政政策将加力提效，赤字率或提升至3%以上，专项债规模或不低于3.65万亿，节奏可能前置，支撑社融回升。

结论

2022年12月金融数据反映出中国经济在疫情和房地产拖累下逐步复苏，但结构性分化依然明显。企业融资意愿增强，居民贷款疲软，社融增长乏力，M2增速回落，货币活化程度下降，债市收益率小幅上行。未来随着政策支持和经济修复，社融有望企稳回升，但需持续关注经济复苏斜率和流动性环境的变化。