20220610-中邮证券-5月CPI和PPI数据点评_原材料涨价持续向下游传导_猪肉价格有望迈入上涨周期_11页_1mb

5月CPI与PPI数据总结

核心内容概述

本报告分析了2023年5月中国消费者价格指数（CPI）和工业生产者价格指数（PPI）数据，指出当前通胀水平仍处于可控区间，但原材料价格持续向下游传导，对CPI形成上升推力。同时，PPI同比涨幅持续回落，但生活资料价格涨幅扩大，表明价格传导机制正在逐步改善。

主要观点

1. CPI温和上涨，猪肉价格有望进入上行周期

• 5月CPI同比上涨2.1%，与4月持平，保持温和上涨趋势。
• 食品价格同比上涨2.3%，非食品价格同比上涨2.1%，其中交通通信价格同比上涨6.2%，主要受交通工具用燃料价格上涨影响。
• 交通工具用燃料价格同比上涨27.1%，环比上涨0.6%，显示国际能源价格高位运行。
• 鲜菜价格环比大幅下降15%，物流畅通与供应增加是主要原因。
• 国际粮价高位运行，带动国内面粉、粮食制品、食用植物油价格分别环比上涨0.8%、0.8%和0.7%。
• 猪肉价格环比上涨5.2%，为CPI各细项中涨幅最大，显示猪肉价格企稳回升，有望迈入上涨周期。
• 豆粕价格冲高回落但仍处高位，玉米价格相对稳定，国际粮价上涨存在向猪肉价格传导风险。

2. PPI持续回落，原材料价格向下游传导

• 5月PPI同比上涨6.4%，较上月回落1.6个百分点，连续7个月同比涨幅下降。
• PPI环比上涨0.1%，涨幅较上月回落0.5个百分点，连续2个月环比涨幅下降。
• 生产资料价格同比上涨8.1%，环比上涨0.1%，涨幅回落明显。
• 生活资料价格同比上涨1.2%，环比上涨0.3%，涨幅扩大，显示原材料价格持续向下游传导。
• 主要行业出厂价格同比涨幅靠前：
  • 石油和天然气开采业（47.8%）
  • 煤炭开采和洗选业（37.2%）
  • 石油煤炭及其他燃料加工业（34%）
  • 燃气生产和供应业（22.0%）
  • 化学原料和化学制品制造业（13.6%）
  • 有色金属矿采选业（12.1%）
• PPI-CPI剪刀差收窄至4.3个百分点，连续7个月下降，反映价格传导机制改善，缓解企业成本压力。

3. 通胀压力仍较大

• “猪油同上”趋势显现，猪肉和能源价格同步上涨，对CPI形成支撑。
• 通胀压力仍然较大，预计CPI将继续温和上涨，PPI回落趋势可能持续。
• 政策施行效果、疫情变化、大宗商品价格波动是主要风险因素。

关键信息

• CPI：5月同比上涨2.1%，环比下降0.2%，食品价格下降1.3%，非食品价格上涨0.1%。
• PPI：5月同比上涨6.4%，环比上涨0.1%，生产资料价格涨幅回落，生活资料价格涨幅扩大。
• 价格传导：原材料涨价持续向下游传导，对CPI形成上升推力。
• 风险提示：政策效果不及预期、疫情恶化、大宗商品价格剧烈波动。

图表索引（简要）

• 图表1：CPI同比与环比变化
• 图表2：CPI（不含食品和能源）同比变化
• 图表3：CPI食品与非食品同比变化
• 图表4：CPI食品与非食品环比变化
• 图表5：鲜菜价格同比与环比变化
• 图表6：交通工具用燃料价格同比与环比变化
• 图表7：猪肉价格同比与环比变化
• 图表8：22省市猪肉平均价格
• 图表9：22省市猪粮比价
• 图表10：22省市豆粕、玉米价格
• 图表11：CPI分类别同比涨跌幅
• 图表12：CPI分类别环比涨跌幅
• 图表13：PPI同比与环比变化
• 图表14：PPI生产资料同比与环比变化
• 图表15：PPI生活资料同比与环比变化
• 图表16：主要生产资料市场价格环比变化
• 图表17：PPI-CPI剪刀差变化

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• 业务范围：涵盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等。

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