20221014-川财证券-9月CPI_PPI点评_9月份CPI温和上涨_PPI继续回落_3页_332kb

9月份CPI温和上涨，PPI继续回落总结

核心内容概述

2022年9月，国家统计局公布数据显示，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.8%，环比由降转升0.3%；全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨0.9%，环比下降0.5%。整体来看，CPI涨幅有所扩大，而PPI则继续回落，反映出当前我国物价水平呈现“结构性上涨”与“整体回落”并存的态势。

主要观点分析

1. CPI温和上涨，食品项为主要推动力

• CPI同比上涨2.8%，涨幅较上月扩大0.2个百分点，环比由降转升0.3%。
• 食品价格环比上涨1.9%，涨幅较上月扩大1.4个百分点，其中猪肉价格上涨5.4%，涨幅扩大5个百分点。
  • 猪肉价格上涨主要受季节性消费需求回升及养殖户压栏惜售影响。
  • 预计四季度中央冻猪肉储备投放市场将缓解供需矛盾，稳定猪肉价格。
• 蔬菜价格上涨1.9%，涨幅扩大4.8个百分点，受高温天气影响供给。
• 非食品项价格总体平稳，除交通通信价格环比下降0.6%外，其他七大类价格中“两张两平三降”。
  • 交通通信价格下降主要由于国际能源价格下行，带动国内汽油、柴油价格分别下降1.2%和1.3%。

2. PPI继续回落，国际能源价格下行是主因

• PPI同比上涨0.9%，较上月回落1.4个百分点。
• 环比下降0.5%，主要受国际原油价格震荡下行影响，带动石油和天然气开采业价格环比下降3.8%。
• 欧美货币政策收紧及经济下行压力，导致海外需求减弱，进一步加剧了国际大宗商品价格的回落。
• 去年高基数效应，叠加当前国际能源价格下行，预计PPI将持续回落，减轻中下游企业原材料成本压力。

关键信息提炼

• CPI上涨原因：猪肉和蔬菜价格上升，尤其是猪肉价格受季节性需求和预期影响显著。
• PPI回落原因：国际能源价格下行、欧美经济放缓及高基数效应。
• 未来展望：
  • 猪肉价格有望因政策调控趋于稳定。
  • 国内能源价格可能继续受国际影响下行，需加强保供稳价政策。
  • 国际大宗商品价格或进一步回落，缓解中下游企业成本压力。
• 风险提示：
  • 海外疫情超预期波动。
  • 下游需求不及预期。
  • 货币政策变化。

分析师信息

• 分析师：崔裕、陈雳
• 执业证书：S1100522080004、S1100517060001
• 联系方式：
  • 崔裕：cuiyu@cczq.com
  • 陈雳：chenli@cczq.com
• 机构背景：川财证券有限责任公司，成立于1988年，现为多家大型企业共同持股的证券公司，具备证券投资咨询业务资格。

研究所与评级体系

• 研究所分布：北京、上海、深圳、成都。
• 分析师团队：主要来自国内一流学府，提供专业研究、咨询及投资解决方案。
• 证券投资评级：
  • 30%以上为买入评级；
  • 15%-30%为增持评级；
  • -15%-15%为中性评级；
  • -15%以下为减持评级。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为分类标准，标准与证券投资评级一致。

重要声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，非客户请勿传播。
• 报告内容基于公开信息，不保证真实性、准确性或完整性。
• 报告观点可能随市场变化调整，不构成投资建议。
• 投资者应自行评估风险，不承担因使用本报告产生的任何责任。
• 本报告版权属川财证券所有，未经授权不得转载或引用。