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1月份CPI回升，PPI回落总结

核心内容概述

2023年1月，中国CPI（居民消费价格指数）同比上涨2.1%，环比上涨0.8%，涨幅较上月有所扩大。与此同时，PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下降0.8%，环比下降0.4%，降幅较上月有所扩大。整体来看，CPI呈现温和回升态势，而PPI则延续下行趋势，反映出当前中国经济运行中消费端温和复苏与工业端承压并存的局面。

主要观点

CPI上涨原因

• 春节效应：1月CPI同比与环比均出现上涨，主要受春节假期影响，消费需求集中释放。
• 食品价格上行：食品价格环比上涨2.0%，其中鲜菜、鲜菌、鲜果、薯类和水产品价格均有上涨，对CPI形成支撑。
• 非食品价格上涨：受出行政策放开影响，出行和文娱消费需求大幅增加，带动机票、交通工具租赁费、电影及演出票和旅游价格上升。
• 猪肉价格回落：猪肉供给持续增加，价格环比下降10.8%，降幅较上月扩大2.1个百分点，对CPI形成拖累。

PPI下行原因

• 国际油价回落：受全球经济衰退担忧影响，国际原油价格下跌，导致国内石油和天然气开采业价格下降5.5%，石油煤炭及其他燃料加工业价格下降3.2%。
• 煤炭价格下行：煤炭价格由上月上涨0.8%转为下降0.5%，反映出国内煤炭市场供需关系变化，政府加大保供稳价政策力度，以维持市场供需平衡。

关键信息

• CPI走势：1月CPI同比上涨2.1%，环比上涨0.8%，涨幅扩大，但预计未来CPI将温和攀升，持续通胀概率较低。
• PPI走势：1月PPI同比下降0.8%，环比下降0.4%，降幅扩大，但随着国内需求回暖和政策支持，PPI有望逐步恢复。
• 后市展望：
  • CPI：受益于春节效应和消费需求回暖，CPI有望温和上升，但不会出现持续性通胀。
  • PPI：受国内需求逐步恢复和政策发力影响，PPI或将出现回暖迹象。
• 风险提示：
  • 海外疫情超预期波动；
  • 下游需求不及预期；
  • 货币政策变化。

分析师信息

• 分析师：张卓然、陈雳
• 执业证书：S1100522070001、S1100517060001
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  • 张卓然：zhangzhuoran@cczq.com
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