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3月份CPI、PPI数据总结

核心内容

2022年4月11日，国家统计局发布了3月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据。数据显示，CPI同比涨幅扩大，PPI同比涨幅继续回落，反映出当前中国经济在价格方面的结构性变化。

主要观点

CPI同比涨幅扩大，环比持平

• 3月份CPI同比上涨1.5%，涨幅较上月扩大0.6个百分点。
• 环比由上月上涨0.6%转为持平。
• 食品类价格同比下降1.5%，影响CPI下降约0.28个百分点。
• 猪肉价格是食品项价格下跌的主要因素，3月同比下降41.4%，降幅较上月收窄1.1个百分点；环比下降9.3%。
• 预计一季度猪肉价格仍将对CPI形成压制，CPI同比增速维持低位。
• 二季度随着新一轮猪周期的开启，猪肉价格有望回升，带动CPI温和上行。

非食品项价格温和上涨

• 除食品项外，其他七大类价格环比六涨一降，其中交通通信类价格环比上涨1.6%，涨幅较上月扩大0.2个百分点。
• 国际能源价格上涨影响国内汽油和柴油价格，分别上涨7.2%和7.8%，但涨幅较上月有所减小。

PPI同比涨幅回落，环比持平

• 3月份PPI同比上涨8.3%，较上月回落0.5个百分点。
• 环比由上月上涨0.6%转为持平。
• 国际原油价格维持高位震荡，带动石油和天然气开采价格上涨14.1%，石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨7.9%。
• 随着天气回暖和煤矿集中复产，煤炭供应将回升，后期煤价有望回落至合理区间。

关键信息

• CPI结构性变化：食品项价格下跌对CPI形成压制，而非食品项价格温和上涨。
• PPI回落趋势：PPI同比涨幅继续回落，但受国际能源价格影响，部分行业价格仍维持高位。
• 外部因素影响：俄乌冲突持续影响大宗商品价格，国际原油价格高位震荡，带来不确定性。
• 未来展望：二季度猪肉价格有望回升，推动CPI温和上行；若大宗商品供应缓解，PPI可能逐步回落。
• 风险提示：海外疫情超预期波动、下游需求不及预期、货币政策变化。

行业与研究背景

• 本报告由川财证券总量研究部发布，分析师为陈雳和崔裕。
• 川财证券成立于1988年，现为多家大型企业共同持股的专业证券公司。
• 研究所设在北京、上海、深圳、成都四个城市，团队成员来自国内一流学府，致力于为客户提供专业研究、咨询及投资解决方案。

投资评级说明

• 证券投资评级：以报告发布后6个月内证券的绝对收益为分类标准。
• 行业投资评级：以报告发布后6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。
• 评级分为买入、增持、中性、减持四个等级，具体标准根据预测收益区间划分。

重要声明

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