20220610-川财证券-5月CPI_PPI数据点评_5月CPI同比增速温和上涨_PPI继续回落_3页_347kb

5月CPI、PPI数据总结

核心内容

2022年6月10日，国家统计局发布了5月份CPI和PPI数据。数据显示，CPI同比上涨2.1%，涨幅与上月持平，而环比由上月上涨0.4%转为下降0.2%。PPI同比上涨6.4%，涨幅较上月回落1.6个百分点，环比上涨0.1%，涨幅较上月回落0.5个百分点。

主要观点

CPI走势分析

• 同比涨幅稳定：5月CPI同比上涨2.1%，与4月持平，显示通胀压力整体可控。
• 食品项涨幅扩大：食品价格同比上涨2.3%，涨幅扩大0.4个百分点，主要由鲜果、薯类和粮食价格上涨推动。
• 猪肉价格显著上涨：猪肉价格环比上涨5.2%，涨幅较上月扩大3.7个百分点，预计随着猪周期开启，猪肉价格将继续回升，带动CPI温和上行。
• 非食品项环比变化：非食品项中交通通信价格环比上涨0.1%，涨幅较上月下降1个百分点；汽油和柴油价格环比上涨0.6%，但涨幅较上月明显减小，显示输入型通胀压力有所缓解。

PPI走势分析

• 工业品价格持续回落：PPI同比涨幅6.4%，环比上涨0.1%，显示工业品价格整体趋稳。
• 能源价格支撑工业品：石油和天然气开采业价格环比上涨1.3%，涨幅回升0.1个百分点，反映出国际能源价格对国内工业品价格的支撑作用。
• 俄乌冲突影响仍存：尽管伊核谈判取得进展，但俄乌冲突持续，导致国际原油价格维持高位震荡，进一步推升工业品价格。
• 大宗商品价格高位运行：当前大宗商品价格高企主要受供给端影响，若供应未缓解，工业品成本端压力将持续。

关键信息

• CPI结构：食品价格上涨为主要推动力，非食品项中交通通信和能源价格有所波动。
• PPI结构：石油和天然气开采业价格涨幅回升，其他工业品价格则出现回落。
• 外部因素：俄乌冲突和国际能源价格波动是影响CPI和PPI的重要外部因素。
• 政策与市场预期：中央冻猪肉储备收储工作有序开展，有助于稳定猪肉价格；同时，市场对大宗商品价格的预期仍存在不确定性。

风险提示

• 海外疫情超预期波动风险
• 下游需求不及预期
• 货币政策变化

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