20250812-国金证券-洁美科技-002859.SZ-Q2业绩超预期_看好离型膜放量_4页_879kb

洁美科技2025年上半年财务业绩总结

核心摘要：

2025年上半年，洁美科技实现营业收入9.62亿元，同比增长14.67%，但归母净利润与扣非归母净利润分别同比下降18.78%和19.57%。其中，2025年第二季度单季营收5.48亿元，同比增长15.19%，环比增长32.41%；归母净利润0.65亿元，同比略有下降，但环比大幅增长92.03%。

业务与财务亮点：

1. 盈利能力环比改善
   25Q2毛利率为34.29%，同比略降0.16个百分点，环比提升2.07个百分点。

   • 电子封装材料：收入8.08亿元，毛利率37.85%，同比下滑3.35个百分点。
   • 电子级膜材料：收入1.16亿元，同比增长61.29%，毛利率12.03%，同比提升8.86个百分点。
   • 高附加值产品产销量增长、离型膜规模化生产及稼动率提升是毛利率改善的主要驱动因素。

2. 研发投入与市场拓展
   研发费用率上升至8.00%（同比提高2.00个百分点），用于新产品开发及性能优化。
   公司成功拓展MLCC离型膜客户，稳定向国巨、华新科、三星、村田等大客户提供产品，尤其韩国系客户认证通过并逐步放量。

3. 投资前景
   预计2025-2027年归母净利润为2.80亿、4.10亿、5.51亿元，同比增长38.43%、46.43%、34.52%。当前PE分别对应28、19、14倍，维持“买入”评级。

风险提示：

基膜投产不及预期、离型膜销售进度延迟及汇率波动是主要风险因素。

--- 附录财务摘要 （不含完整表格）

• 营收与利润：2025E收入360.4亿元，归母净利润5.51亿元，净利润率15.3%。
• 毛利率趋势：25Q2达34.29%，毛利率3年后持稳在33%-35%区间。
• 估值：PE与PB逐渐下降，主要由于盈利增长加速。