20230302-国信证券-光峰科技-688007.SH-2022年业绩快报点评_业绩受疫情影响反转可期_新兴业务厚积薄发_6页_436kb

报告摘要

光峰科技（688007.SH）2022年业绩快报点评总结

核心内容

光峰科技在2022年受到疫情影响，导致整体业绩承压。全年实现营收25.5亿元，同比增长2.1%，但归母净利润仅为1.2亿元，同比下降48.5%。扣非归母净利润0.7亿元，同比下降47.4%。四季度营收6.8亿元，同比下降19.4%，但归母净利润同比增长30.7%，显示业绩反转的迹象。

尽管传统B端业务（影院放映服务、商教业务）因疫情受到较大冲击，公司仍通过新兴业务实现增长，尤其是C端自有品牌、家用核心器件及车载业务。

主要观点

新兴业务快速成长

C端自有品牌业务：2022年收入增长近40%，已占峰米营收的66%。
家用核心器件业务：收入增长70%至4.1亿元，后续增长潜力充足，主要得益于激光投票产品放量及新客户开拓。
车载业务：公司已获得比亚迪、国际知名车企、赛力斯等头部客户的定点，涉及座舱显示、激光投影灯等多个应用领域。由于车载投影、AR-HUD、DLP激光大灯等市场仍处于萌芽期，公司在技术和产品方面具备领先优势，有望在2024年实现成果转化。

传统B端业务受疫情影响

影院放映服务业务：2022年收入同比下滑25%，主要受疫情影响，但随着疫情过峰，影院市场已开始复苏，预计公司该业务也将逐渐恢复。
商教业务：收入下滑27%，同样受到疫情负面影响。

盈利承压

2022年公司归母净利率仅为4.7%，同比下滑4.6个百分点，主要由于传统盈利业务受损，新兴业务加大投入，以及非经常性损益减少（如政府补助减少和参股公司业绩补偿）。

关键信息

投资建议：维持“买入”评级。
盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为1.2亿元、1.6亿元、3.9亿元，增速分别为-49%、+34%、+145%。
估值指标：PE分别为98x、73x、30x；EV/EBITDA分别为212.4x、82.6x、28.6x；PB分别为4.66x、4.46x、4.09x。
风险提示：疫情反复、行业竞争加剧、下游新客户拓展不及预期。

财务预测与估值

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	1949	2498	2551	3102	4313
净利润	114	233	120	160	392
每股收益	0.25	0.52	0.26	0.35	0.87
毛利率	29%	34%	29%	35%	39%
EBIT Margin	4%	6%	-0%	3%	9%
ROE	5%	10%	5%	6%	14%
P/E	103.2	50.3	98.1	73.3	29.9
P/B	5.6	4.8	4.7	4.5	4.1
EV/EBITDA	70.3	48.2	212.4	82.6	28.6

投资评级与分析师信息

投资评级：买入（维持）
分析师：
- 陈伟奇（0755-81982606 / chenweiqi@guosen.com.cn）
- 王兆康（0755-81983063 / wangzk@guosen.com.cn）
- 邹会阳（0755-81981518 / zouhuiyang@guosen.com.cn）

总结

光峰科技在2022年受到疫情显著影响，传统B端业务承压，但新兴业务（C端自有品牌、家用核心器件、车载业务）展现出强劲增长势头。尽管短期业绩承压，但公司在激光显示技术上的领先地位和前瞻布局为长期发展提供了坚实基础。随着疫情逐步缓解和车载显示市场的成熟，公司有望实现业绩反转并迎来新的增长曲线。因此，分析师维持“买入”评级。

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