20211029-德邦证券-杭可科技-688006.SH-Q3业绩同比+0.7_盈利能力环比显著回升_3页_840kb

报告摘要

杭可科技(688006.SH)总结

核心内容概览

杭可科技（688006.SH）是一家专注于锂电后段设备的领先企业，受益于全球电动化趋势，公司在2021年第三季度实现业绩显著回升，且未来盈利增长预期良好。分析师倪正洋对该公司维持“买入”评级，认为其在全球锂电设备市场中具备较强的竞争力和增长潜力。

主要观点

业绩表现：
- 2021年前三季度，公司实现营业收入17.62亿元，同比增长71.0%；归母净利润2.38亿元，同比下降22.6%；扣非归母净利润2.02亿元，同比下降19.7%。
- Q3单季度实现营业收入6.87亿元，同比增长62.4%；归母净利润1.12亿元，同比增长0.7%，环比增长49.3%；扣非归母净利润0.99亿元，同比增长11.1%。
- 毛利率显著回升，Q3单季度毛利率达32.8%，环比增长9.01个百分点，期间费用控制良好，合计期间费用率同比下降2.5个百分点。
行业趋势与竞争优势：
- 全球电动化趋势不可阻挡，锂电设备厂商产能稀缺。
- 公司在国内外市场均取得突破，9月中标比亚迪5.22亿元锂电设备订单，同时受益于韩系电池厂商LG、SK的扩产计划。
- 韩系厂商供应链封闭，杭可已成功打入其大客户体系，有望深度受益其扩产进程。
盈利预测与估值：
- 预计2021-2023年归母净利润分别为4.2亿元、7.0亿元、11.6亿元，对应PE分别为93倍、56倍、34倍。
- 估值指标逐步下降，P/E、P/B、P/S、EV/EBITDA等均呈现下降趋势，反映市场对其未来盈利能力和增长潜力的预期逐步提升。
财务健康与现金流：
- 营运资金变动对现金流影响较大，2021年经营活动现金流显著增长至679亿元。
- 投资活动现金流略有下降，但融资活动现金流保持稳定，整体现金净流量呈上升趋势。
- 资产负债率逐步上升，但总体仍处于可控范围内，流动比率和速动比率保持在合理水平。

关键信息

股票数据

当前价格：97.67元
总股本：403.09百万股
流通A股：110.91百万股
52周股价区间：52.60-130.20元
总市值：39,369.80百万元
总资产：5,355.73百万元
每股净资产：6.86元

投资评级说明

买入：相对强于市场表现20%以上
增持：相对强于市场表现5%~20%
中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
减持：相对弱于市场表现5%以下

风险提示

海外电池厂扩产低于预期
产品和技术迭代更新风险
竞争格局变化

盈利预测与财务指标

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	1,493	2,402	3,600	5,159
净利润(百万元)	372	424	698	1,157
毛利率(%)	48.4	36.9	39.8	43.6
净利润率(%)	24.9	17.7	19.4	22.4
净资产收益率(%)	14.5	14.2	18.9	23.9
资产回报率(%)	9.6	7.2	9.1	11.3
投资回报率(%)	13.6	10.3	15.0	19.7
P/E	105.75	92.70	56.38	34.00
P/B	15.32	13.14	10.66	8.11
P/S	26.24	16.37	10.92	7.62
EV/EBITDA	86.12	95.51	55.06	31.52
股息率(%)	0.3	0.3	0.3	0.3

分析师与研究助理简介

倪正洋：德邦证券研究所大制造组组长、机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士，上海交通大学材料学硕士。曾获2020年iFinD机械行业最具人气分析师，所在团队曾获2019年新财富第三名、2017年新财富第二名等荣誉。
邵玉豪：研究助理，协助分析师完成相关研究工作。