20180715-安信证券-煤炭周报_港口价小幅下跌_环保压力下焦炭景气度提升_25页_1mb

煤炭行业周报总结

核心内容

动力煤市场

• 价格波动：本周动力煤价格稳中偏弱，秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于671元/吨，周环比下降7元/吨；山西、陕西等局部地区价格也有5元/吨左右的下跌。
• 需求变化：南方台风带来的强降水天气导致需求略微下降，六大电厂平均日耗量为72.80万吨，环比下降4.25万吨/天，但同比仍高出5.52万吨/天。
• 库存变化：秦港库存692.5万吨，周环比上涨28.5万吨；六大电厂库存1508万吨，周环比上涨18.24万吨，库存可用天数为20.43天，环比增1.26天。
• 趋势预测：随着旺季到来，日耗有望继续上调，库存水平有望下降，价格也将随需求改善而上涨。供给端增速有限，需求端即使在最悲观假设下也将高于供给端，供需缺口拉大，煤价中枢将稳定上移。
• 投资逻辑：动力煤投资核心在于估值提升，推荐关注陕西煤业、中国神华、兖州煤业等龙头公司。

炼焦煤市场

• 价格稳定：本周炼焦煤价格稳中有降，京唐港主焦煤价格为1760元/吨，与上周持平；山西、河北唐山等地精焦煤价格略有下降，降幅5~30元/吨不等；澳洲峰景矿硬焦煤价格报收190美元/吨，环比下降13美元/吨。
• 下游需求：天津港一级冶金焦价格报收2300元/吨，周环比下降100元/吨；焦化企业开工率稳中微涨，钢厂焦煤库存可用天数基本稳定在14天左右。
• 推荐标的：雷鸣科化，公司股权收购已获证监会有条件通过，目前PE仅7倍，估值修复可期。

焦炭市场

• 环保压力：焦炭行业面临环保压力，开始去产能，行业景气度提升。
• 产能利用率：根据Mysteel数据，焦炭总产能约6.5亿吨，2017年产量4.3亿吨，产能利用率约为66%；但实际产能利用率可能更高，过剩情况不严重。
• 政策影响：《打赢蓝天保卫战三年行动计划》出台，焦炭限产范围扩大，重点区域2017年焦炭产量占比超过全国总产量的50%，政策实施后将带来供给收缩，利好焦炭价格。
• 推荐标的：金能科技、陕西黑猫、开滦股份、山西焦化等。

主要观点

1. 动力煤价格波动：短期价格波动不影响估值提升，供给端增速有限，需求端增长确定性强，煤价中枢将稳定上移。
2. 炼焦煤市场稳定：价格小幅下跌，但整体趋势稳定，关注雷鸣科化等估值修复机会。
3. 焦炭行业景气度提升：环保政策推动去产能，供给收缩将利好焦炭价格。
4. 投资建议：关注动力煤龙头公司及焦炭相关标的，把握估值提升和行业景气度上升带来的投资机会。

关键信息

本周市场表现

• 煤炭板块跑输大盘：煤炭板块涨幅0.3%，同期上证指数、沪深300、深证成指分别为3.1%、3.8%、4.7%。
• 子板块表现：其他煤化工子板块表现最佳，涨幅3.1%；动力煤子板块下跌1.0%，炼焦煤子板块上涨2.3%，焦炭子板块上涨2.7%。

上市公司动态

• *ST安泰：涨幅居前，达11.45%。
• 中国神华：跌幅居前，达4.6%。
• 山西焦化：发布重大资产重组进展公告，计划非公开发行股份募集配套资金。
• 兖州煤业：控股股东增持公司股份，持股比例提升。
• 宝泰隆：进行股权质押，以优化债务结构。
• 陕西黑猫：子公司收到整改指令书，停产整改。

煤炭数据追踪

• 山西动力煤均价：小幅上涨0.79%，山西炼焦精煤均价小幅下跌0.28%。
• 陕西动力煤均价：与上周持平，炼焦精煤均价下降0.78%。
• 内蒙古动力煤均价：小幅下跌0.88%，炼焦精煤均价保持平稳。
• 河南冶金精煤均价：与上周持平。
• 国际煤价：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价略有上升，理查德RB动力煤现货价略有上升，欧洲ARA港动力煤现货价略有上升，澳大利亚景峰矿硬焦煤现货价下跌。

风险提示

• 宏观经济预期扭转不及预期：可能导致煤炭需求下降。
• 库存去化进程慢于预期：可能影响煤价上涨。
• 煤炭价格大幅下跌：可能对行业造成冲击。

图表目录

• 图1：本周煤炭板块跑输大盘
• 图2：本周其他煤化工子板块领跑煤炭板块
• 图3：本周*ST安泰领涨煤炭板块
• 图4：本周中国神华跌幅居前
• 图5：山西动力煤均价小幅上涨
• 图6：山西炼焦精煤均价小幅下跌
• 图7：山西无烟煤均价持平
• 图8：山西喷吹煤均价持平
• 图9：陕西动力煤均价持平
• 图10：陕西炼焦精煤均价高位企稳
• 图11：内蒙古动力煤均价小幅下跌
• 图12：内蒙古焦精煤均价保持平稳
• 图13：河南冶金煤均价本周持平
• 图14：秦港5500大卡动力末煤价格与上周略有下降
• 图15：广州港山西优混5500大卡动力煤价格与上周持平
• 图16：京唐港山西产主焦煤库提价高位企稳
• 图17：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价略有上升
• 图18：理查德RB动力煤现货价略有上升
• 图19：欧洲ARA港动力煤现货价略有上升
• 图20：澳大利亚景峰矿硬焦煤现货价下跌
• 图21：秦港场存量本周有所上升
• 图22：广州港场本周有所下降
• 图23：京唐港炼焦煤库存本周有所上升
• 图24：6大发电集团煤炭库存可用天数上升
• 图25：唐山二级冶金焦价格较上周下降
• 图26：上海钢铁价格较上周上升
• 图27：华鲁恒升（小颗粒）尿素价格较上周下降
• 图28：普通硅酸盐水泥价格持平
• 图29：6大电厂日均耗煤量较上周下降
• 图30：中国海运煤炭CBCFI指数较上周上升8.16%
• 图31：波罗的海干散货指数BDI指数较上周上升2.71%

表格目录

• 表1：煤炭及子行业本周累计收益
• 表2：山西动力煤产地价格小幅上涨
• 表3：山西炼焦精煤产地价格小幅下跌
• 表4：山西无烟煤产地价格与上周持平
• 表5：山西喷吹煤产地价格较上周持平
• 表6：陕西动力煤产地价格与上周持平
• 表7：陕西炼焦精煤产地价格高位企稳
• 表8：内蒙动力煤产地价格小幅下跌
• 表9：内蒙炼焦精煤产地价格保持平稳
• 表10：河南冶金精煤产地价格本周持平
• 表11：秦皇岛港动力煤价格与上周略有下降
• 表12：广州港煤炭价格与上周持平
• 表13：京唐港主焦煤价格高位企稳
• 表14：秦皇岛港库存本周有所上升
• 表15：本周焦炭价格均较上周下降
• 表16：上海钢铁价格本周均较上周上升
• 表17：华鲁恒升(小颗粒)价格较上周下降
• 表18：普通硅酸盐水泥价有持平
• 表19：6 大电厂日均耗煤量较上周下降
• 表20：煤炭运费指数短期不变、BDI 指数较上周有所上升

总结

本周煤炭行业整体表现稳中有降，动力煤价格小幅下跌，但估值提升是核心逻辑，预期随着旺季到来，价格将有所上涨。炼焦煤价格保持稳定，受环保政策影响，焦炭行业开始去产能，行业景气度提升。投资建议关注动力煤龙头公司及焦炭相关标的，把握行业复苏带来的投资机会。同时，需关注宏观经济变化、库存去化速度及煤炭价格波动等风险因素。