20180715-华创证券-钢铁行业周报_唐山_邯郸相继加码限产_供给端持续收缩；焦炭降价潮开启_钢企利润上升明显_22页_1mb

钢铁行业周报（20180708-20180715）总结

核心内容概述

本周钢铁行业在环保限产政策推动下，供给端持续收缩，钢价上涨趋势明显，市场整体情绪向好，股票、期货、现货同步上涨。同时，原材料焦炭价格承压，铁矿石则跟随钢价小幅波动。下游需求方面，房地产施工面积同比大增，但汽车和家电行业增速放缓。整体来看，行业基本面稳健，投资机会显现。

主要观点

1. 钢材基本面

• 供给端：环保限产进一步压缩供给，唐山、邯郸等地加码限产，影响明显。
• 需求端：市场情绪影响下减少的终端采购逐渐恢复，成交环比上升6%。
• 库存变化：社库和厂库继续下降，合计下降24万吨，库存处于较低水平。
• 预期：环保政策持续收紧，预计8月初库存将极低，进入需求旺季，钢价易涨难跌。

2. 原材料市场

• 焦炭：供需偏宽松，价格持续下行，盈利收窄，预计后期价格偏弱。
• 铁矿石：基本面较弱，跟随钢价小幅波动，入港量上升，但后期限产可能抑制需求。

3. 黑色产业链利润变化

• 长流程螺纹钢：利润上升明显，儋州地区上涨幅度接近150元/吨。
• 短流程螺纹钢：受废钢涨价影响，利润上升幅度较小。
• 期货表现：螺纹和热卷利润上涨均超过100元/吨，市场对业绩确定性强的标的偏好明显。

关键信息

供给端变化

• 高炉开工率：70.86%，环比下降0.69%。
• 电炉产能利用率：71.79%，环比上升0.64%。
• 唐山限产：自7月20日起全面实施减排措施，具体政策由各县区制定。
• 邯郸限产：三季度对烧结机和高炉限产加码，日均铁水影响量增加0.6万吨。

原材料市场

• 焦炭：独立焦化厂开工率上升，港口库存下降，但下游需求受环保影响减弱。
• 铁矿石：入港量大幅上升，日均疏港量小幅下降，运价回落，港口库存小幅上升。

产业链利润

• 螺纹钢利润：本周期涨现跌，基差缩小，盈利收窄。
• 热轧卷板利润：本周期涨现涨，基差拉大，利润小幅上升。
• 废钢涨价：对短流程钢厂利润形成压力，电炉螺纹钢利润增长有限。

高频数据逻辑

• 高炉开工率和电炉产能利用率变化不大，供给端整体稳定。
• 库存持续下降，需求释放。
• 成交量环比上升6%，显示市场信心恢复。

市场表现

• SW钢铁指数：本周涨幅4.61%，在申万28个一级板块中排名第7。
• 个股表现：三钢闽光、方大特钢、新钢股份等涨幅居前；太钢不锈、抚顺特钢等跌幅较小。
• 估值指标：部分个股PE下降，吨钢市值下降，显示板块估值修复。

下游需求变化

房地产

• 施工面积：5月同比大增，显示行业复苏。
• 投资增速：5月同比增速9.78%，环比下降0.42%。
• 竣工面积：5月同比下降7.05%，但环比上升891.47万平方米。
• 待售面积：5月同比减少15.20%，显示市场去库存压力有所缓解。

汽车与家电

• 乘用车销量：5月同比增速7.89%，环比下降3.27%。
• 家电销量：空调销量同比增速17.40%，冰箱销量同比下滑3.20%，洗衣机销量同比下滑1.60%。
• 库存情况：家电库存小幅下降，显示销售有所改善。

风险提示

• 需求不及预期：房地产、汽车和家电行业增速可能低于预期。
• 环保执行力度不及预期：限产政策执行不到位可能影响供给端收缩力度。

图表目录

• 图表1：一周板块表现
• 图表2：一周个股表现
• 图表3：个股估值指标排序
• 图表4：黑色投资情绪
• 图表5：高炉开工率走势
• 图表6：全国建筑钢材成交量
• 图表7：钢材社会库存
• 图表8：钢材社会库存变化
• 图表9：钢材钢厂库存
• 图表10：钢材钢厂库存变化
• 图表11：螺纹钢市场数据
• 图表12：螺纹钢基本面数据
• 图表13：螺纹钢期现价差
• 图表14：螺纹钢南北价差
• 图表15：螺坯比
• 图表16：螺矿比
• 图表17：重点钢厂库存变化
• 图表18：粗钢日均产量
• 图表19：焦炭基本面数据
• 图表20：期现同跌，基差拉大
• 图表21：焦炭毛利
• 图表22：焦炭港口库存变化
• 图表23：钢厂焦炭库存
• 图表24：铁矿石基本面数据
• 图表25：铁矿期现价差
• 图表26：铁矿石运价水平
• 图表27：铁矿石港口库存
• 图表28：铁矿石钢厂库存
• 图表29：黑色产业链利润变化
• 图表30：房地产新开工同比增速
• 图表31：房地产投资同比增速
• 图表32：房地产销售分城市类别贡献度
• 图表33：30个大中城市地产成交面积同比
• 图表34：房地产施工面积同比
• 图表35：房地产待售面积同比
• 图表36：乘用车销量同比增速
• 图表37：商用车销量同比增速
• 图表38：汽车经销商库存预警指数
• 图表39：家电产量同比增速
• 图表40：家电库存当月值
• 图表41：家电销量同比增速
• 图表42：挖机小时数与水泥价格
• 图表43：房地产相关指标
• 图表44：汽车相关指标
• 图表45：家电相关指标

行业投资评级

• 行业评级：推荐，预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 公司评级：推荐（维持），部分个股如三钢闽光、方大特钢、新钢股份等表现突出。

团队介绍

• 分析师任志强：上海财经大学金融学硕士，曾任职于兴业证券，2017年加入华创证券研究所。
• 助理研究员罗兴：香港科技大学硕士，2017年加入华创证券研究所。
• 助理研究员张文龙：上海交通大学硕士，2018年加入华创证券研究所。

免责声明

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