20180715-中泰证券-首钢股份-000959.SZ-二季度业绩环比大幅改善_3页_625kb

首钢股份 (000959) 总结

核心内容

首钢股份（000959）是一家国内领先的大型钢铁生产企业，拥有近1700万吨的钢产量能力，主要产品包括热系和冷系板材，其中汽车板、取向硅钢及家电板市场占有率位居国内前三。公司当前股价为3.99元，市值约21104.66百万元，流通市值约11836.04百万元。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2018年半年度业绩预告显示，归母净利润为14.2亿至14.5亿元，折合EPS为0.269元至0.274元，同比增长49.7%至52.8%。其中，二季度单季盈利显著改善，预计实现归母净利润9.15亿至9.45亿元，EPS为0.169元至0.174元，环比增长81.4%至87.4%，创下公司上市以来单季盈利最高水平。
• 盈利改善显著：二季度盈利大幅改善，主要受益于环保限产政策的放松，以及钢铁行业整体盈利修复。公司作为唐山地区的大型钢铁企业，其限产比例低于行业平均水平，因此盈利改善幅度高于行业。
• 环保政策影响：7月以来，环保限产政策进一步收紧，尤其是对唐山地区提出更严格的超低排放要求。公司目前仍受限产影响，但作为环保领先的大型国有钢厂，有望通过差别化管理政策，最终入选环保“领跑者”企业名单，从而减少限产压力。
• 未来盈利预期：预计公司2018-2020年EPS分别为0.55元、0.59元和0.61元，盈利持续增长，公司维持“增持”评级。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

业绩改善原因

• 2017年采暖季限产政策执行至2018年3月15日，对生产造成一定压制。
• 2018年3-6月，公司按非采暖季限产比例执行，生产压制减弱。
• 钢铁行业盈利修复背景下，公司盈利改善幅度高于行业平均。

环保限产影响

• 7月起，环保政策进一步收紧，公司面临限产压力。
• 唐山地区作为污染排放重点区域，限产政策影响较大。
• 公司作为环保领先的大型国有钢厂，有望通过差别化政策管理减少限产影响。

投资建议

• 公司具备较强盈利能力及市场竞争力，核心产品市场占有率高。
• 预计未来三年EPS稳步增长，公司维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑可能对钢铁需求造成压力。
• 环保限产政策超预期压制，可能影响公司产量及盈利。

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

• 备注：评级标准为报告发布日后6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。A股市场以沪深300指数为基准。

重要声明

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