20170226-安信证券-纺织服装行业动态分析_跨境电商红利持续_行业首选跨境通_20页_911kb

纺织服装行业动态分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年2月26日纺织服装行业的动态，包括行业观点、板块表现、公司公告、海外跟踪、行业数据、增发与回购、高管增持等关键信息。报告认为跨境电商仍处于流量红利期，未来两年优质企业将密集IPO；进口电商受政策影响较大，供应链优势企业有望快速发展。同时，新零售趋势推动纺服企业进行整合与变革，提出三条投资主线：传统纺服整合者、时尚集团化运营企业、新渠道模式变革催生的高增长个股。

主要观点

1. 跨境电商前景看好：跨境出口电商仍处于流量红利期，未来两年将迎来优质企业IPO高峰。出口电商B2C增速预计保持在30%左右，随着供应链配套设施成熟，细分品类将出现龙头卖家。
2. 进口电商受政策影响：进口电商处于洗牌阶段，掌握货源和仓储物流优势的供应链物贸一体化企业将获发展机会。
3. 纺服板块投资逻辑：
   • 传统纺服整合者（如搜于特）通过上下游整合提升效率与市场空间。
   • 时尚集团化运营企业（如歌力思）受益于中高端消费回暖，降低品牌周期风险。
   • 新渠道模式变革催生高增长个股（如南极电商、跨境通），电商进入下半场，企业需抢占细分赛道并借助资本化建立壁垒。
4. A股唯一跨境电商标的跨境通：已构建跨境电商双向覆盖的立体零售生态圈，建议重点关注。

行业表现

• 上周涨跌幅：纺织服装板块整体上涨1.50%，其中品牌服饰上涨1.52%，纺织制造上涨1.49%。
• 行业组合表现：上周组合涨幅0.39%，跑输行业指数1.1个百分点。本周股票池包括：华孚色纺（20%）、搜于特（20%）、森马服饰（20%）、歌力思（20%）、跨境通（20%）。

行业数据

• 对美出口：2016年我国纺织服装对美累计出口450.25亿美元，同比下降5.69%。其中，纺织品出口116.99亿美元，服装出口333.26亿美元。
• 出口特点：
  • 化纤纱线单价下跌，棉纱线出口量大增，丝线出口额增长显著。
  • 棉布出口表现惨淡，化纤布单价下跌，其他面料出口额下降。
  • 制成品类平均单价下降，家用纺织品、无纺织物等出口额均出现下滑。
  • 梭织服装出口额降幅小于针织服装。
  • 加工贸易出口额大幅下降，拖累整体外贸水平。
  • 民营企业出口额增长，而国有企业、三资企业出口量值双降。

关店潮与市场变化

• 2016年关店情况：全年46家公司关闭185家门店，百货与购物中心关闭56家，大型超市关闭129家。
• 关店趋势：主要集中在一、二线城市，且向三、四线城市扩散。
• 关店原因：行业整体低迷，部分知名企业开始关闭门店。

海外动态

• Amazon：计划在美国市场推出内衣产品。
• Prada：连续三年销售下滑。
• Puma：2016财年销售超预期增长10.2%。
• A&F：私募基金增持股份。
• H&M：1月销售增长8%，低于预期。
• Walmart：收购在线户外用品零售商。
• Kate Spade：证实出售传闻，2016财年净利润增长近8倍。

原材料价格走势

• 棉花：328级现货周均价15976元/吨，CotlookA指数84.23美分/磅。
• 化纤：粘胶短纤17400元/吨，粘胶长丝38950元/吨，氨纶价格有所波动，涤纶价格整体下跌。

公司公告与事件

• 七匹狼：2016年营收增长5.99%，净利润下降2.57%。
• 百隆东方：投资10亿元共同设立上海信聿企业管理中心。
• 富安娜：限制性股票激励计划解锁条件成就。
• 朗姿股份：控股股东出售450万股。
• 维科精华：募资8亿元收购多家公司股权。
• 维格娜丝：为完成收购提供20亿元贷款担保。
• 红蜻蜓：股东拟减持不超过100万股。
• 浙江富润：减持上峰水泥300万股。

增发与回购

• 增发与员工持股：多家公司实施增发及员工持股计划，部分公司股价表现优于增发价。
• 回购：富安娜、鲁泰A等公司回购股票，部分公司回购价高于或低于当前收盘价。

高管增持

• 华斯股份：董事长贺国英增持股票。
• 歌力思：董事长夏国新多次增持。
• 富安娜：董事长林国芳增持。
• 红豆股份：多个高管增持，部分增持价格低于当前股价。
• 搜于特：董事长马鸿增持。
• 跨境通：公司董事长杨建新增持。

风险提示

1. 消费环境变化超预期。
2. 公司整合低预期。
3. 外围政治经济环境变化超预期。

投资评级

• 首选股票：海澜之家、森马服饰、跨境通、搜于特、罗莱生活等，目标价与评级详见表格。
• 投资评级同步大市-A，建议关注具备供应链优势和资本化能力的个股。