20160923-安信证券-纺织服装行业深度分析_电商代运营方兴未艾_掘金行业优质标杆_33页_2mb

电商代运营行业深度分析总结

核心内容概述

电商代运营行业近年来发展迅速，市场规模从2009年的不足50亿元增长至2014年的2684.8亿元，年复合增长率高达122%。2016年，该行业仍保持高增长态势，预计未来几年将持续增长。随着电商市场的发展，越来越多的品牌商选择外包电商运营，以降低运营成本和风险，尤其是国际品牌商，更倾向于选择中国本土代运营商以适应中国市场。

主要观点与关键信息

市场高速发展原因

1. B2C市场快速增长：2015年我国B2C市场交易规模达2.0万亿元，占整体网购市场51.9%，增速达56.6%。
2. 传统企业转型线上：线下销售疲软推动传统企业转向线上，而代运营公司则为他们提供专业支持。
3. 电商平台支持：天猫、京东等平台推出代运营服务，规范行业标准，促进品牌商选择优质服务商。

行业特征

1. 高度细分化：行业总品类超10余种，服装、母婴、鞋/箱包等非标品为从业者最多。
2. 行业集中度低：宝尊年交易规模仅占市场总体2.5%，行业集中度偏低，70%服务商服务店铺数低于5家。
3. 国际品牌主导市场：国际品牌成为代运营行业主要客户群，倾向于与本土服务商合作。
4. 资本化进程加快：优质代运营商加速资本化，融资收购上市频现，如宝尊、悠可、百秋等。

行业标杆与成功因素

1. GSI Commerce：从体育服装销售转型为全球电商代运营龙头，依托三大业务模块（电商运营、市场营销、消费者服务）和多次收购，构建全品类多渠道网络。
2. NETRADA：深耕欧洲时尚品牌，采用第三方支持服务，提升品牌体验。通过收购Filltek进入北美市场，与贝塔斯曼合作形成一站式解决方案。
3. 宝尊电商：中国代运营龙头，阿里系背景深厚，提供全渠道服务，2015年首次盈利，内生外延协同发展。
4. 百秋网络：专注鞋履箱包领域，提供代销服务，轻库存运营，2016年与歌力思合作，提升品牌影响力。
5. 杭州悠可：主攻欧美美妆品牌，依托阿里系资源，2013年被青岛金王收购，业绩对赌协议表现良好。
6. 蓝标电商：新三板新贵，主打智能电商与O2O平台，通过并购整合资源，构建电商全产业链。

行业发展趋势

1. 品牌集合店与自研商品：品牌集合店降低推广费用，提升新品营销效果；自研品牌如Momoup为代运营商带来额外收益。
2. 全渠道解决方案：品牌商希望通过全渠道打通线上线下销售，代运营商需提供全方位服务以提升利润率。

投资建议

• 重点推荐：歌力思（603808），目标价35.10元，评级为买入-A。
• 关注：兔宝宝（多赢网络）、青岛金王（杭州悠可）、新华都（久爱致和、久爱天津、泸州致和）等。

风险提示

• 线上销售增速下滑：可能影响代运营市场需求。
• 电商平台政策变化：可能对行业格局产生重大影响。

附录

• 图表目录：包括市场交易规模、服务内容比较、主要电商平台服务商数量、财务表现等。
• 相关报告：涉及K-12教育、幼儿教育、消费与产业互联等，为行业分析提供背景支持。

总结：电商代运营行业在政策支持与市场需求推动下持续增长，行业高度细分，集中度低，但优质服务商通过资本运作与多元化服务逐渐崛起。未来，品牌集合店与全渠道解决方案将成为行业发展的关键趋势，建议关注具备综合运营能力和资本化潜力的代运营企业。