20210308-光大证券-医药生物行业跨市场周报_重视二三线龙头超额收益机会_静待核心资产配置时机_25页_2mb

行业研究总结：医药生物行业跨市场周报（20210307）

核心内容

行情回顾

• 上周A股医药生物指数下跌2.10%，跑输沪深300指数0.71个百分点，跑输创业板综指2.22个百分点，排名第25/28，表现相对较弱，主要受高估值板块回调影响。
• 港股医药指数下跌5.55%，跑输恒生国企指数5.9个百分点，排名第11/11。
• 分子板块中，A股化学制剂跌幅最小（-0.23%），医疗服务跌幅最大（-5.69%）；H股医疗保健设备与用品跌幅最小（-1.97%），生物科技III跌幅最大（-5.42%）。
• 个股层面，A股涨跌幅多由个股因素驱动，H股中亮晴控股涨幅最大（+50%），康健国际医疗跌幅最大（-22.97%）。

本周观点

• 重视二三线龙头超额收益机会：随着年报和一季报披露临近，市场关注点回归业绩主线，二三线龙头公司因估值合理和业绩向好，有望获得超额收益。
• 静待核心资产配置时机：部分核心资产估值已明显下降，接近合理水平，待股价企稳后可积极布局。

主要观点

二三线龙头是当前市场主流

• 医药板块整体表现偏弱，但部分二三线细分龙头公司表现突出，尤其在疫情受益和疫后修复方向。
• 疫情受益类：
  • 疫苗产业链：智飞生物、康德莱。
  • 防护类耗材：英科医疗。
  • 零售药店：老百姓、一心堂。
• 疫后加速修复类：
  • 血制品：双林生物。
  • 医药消费：长春高新。
  • IVD：润达医疗。
  • 创新药和CXO产业链：信达生物（H）、博腾股份、维亚生物（H）。
  • 民营医疗：锦欣生殖（H）。

核心资产估值消化，布局时机临近

• 恒瑞医药、迈瑞医疗、泰格医药等核心资产现价对应2021年PE已回落至60倍左右，但仍存在回调风险。
• 建议关注估值合理、业绩增长快的核心资产，如欧普康视、药石科技、艾德生物等。

关键信息

上市公司研发进度

• 百济神州：BGB-11417薄膜包衣片、泽布替尼胶囊的临床和替雷利珠单抗注射液的上市申请新进承办。
• 信达生物：IBI321的临床申请新进承办。
• 恒瑞医药：SHR0302片、注射用卡瑞利珠单抗的临床申请新进承办。
• 复星医药：注射用人干扰素γ注射剂（冻干）的上市申请新进承办。
• 复星医药：阿伐曲泊帕片剂正在进行三期临床。
• 石药集团：HA121-28片剂正在进行二期临床。
• 恒瑞医药：DDO-3055片剂、齐鲁制药的FL058注射剂（冻干）正在进行一期临床。

2021年投资策略

1. 内需大市场主线：推荐康华生物、智飞生物、双林生物、爱尔眼科、欧普康视、锦欣生殖（H）、老百姓。
2. 国内国际双发力主线：推荐信达生物（H）、恒瑞医药、艾德生物、安图生物、迈瑞医疗、药石科技、九洲药业、康德莱、英科医疗、威高股份（H）。

风险提示

• 药品/耗材降价风险。
• 行业“黑天鹅”事件。
• 研发失败风险。

重点公司盈利预测与估值表

行业政策和公司新闻

国内医药市场新闻

• 国务院总理李克强在政府工作报告中提到，将有序推进疫苗研制和免费接种，扩大药械集采范围，利好疫苗企业及优质药械制造企业。
• 君实生物获得特瑞普利单抗注射液在泌尿肿瘤领域的独家推广权。
• 恒瑞医药、贝达药业、康辰药业等公司推进多个创新药和仿制药的临床及上市申请。

海外医药新闻

• FogPharma：完成1.07亿美元C轮融资，推进β-连环蛋白拮抗剂临床开发。
• 德国默克：与Debiopharm达成许可协议，开发xevinapant用于头颈癌治疗。
• eGenesis：获得1.25亿美元融资，推进猪器官移植技术研究。
• 安进：Blincyto治疗B-ALL儿童患者3期临床结果发布，无事件生存期显著延长。
• 辉瑞：Lorbrena获批用于一线治疗ALK阳性非小细胞肺癌。
• 礼来：tirzepatide在3期临床试验中达到主要终点，50%患者血糖恢复正常。

上市公司研发进度更新

• 百济神州：BGB-11417薄膜包衣片、泽布替尼胶囊临床和替雷利珠单抗注射液上市申请新进承办。
• 复星医药：阿伐曲泊帕片剂进行三期临床，注射用人干扰素γ注射剂（冻干）上市申请新进承办。
• 恒瑞医药：SHR0302片、注射用卡瑞利珠单抗临床申请新进承办，DDO-3055片剂、齐鲁制药FL058注射剂（冻干）进行一期临床。

一致性评价审评审批进度

• 上周共30个品规通过一致性评价，包括豪森药业的来那度胺胶囊、石药集团的阿莫西林片、分散片等。
• 补充申请路径下有25个品规通过审批，新注册分类标准下有5个品规通过审批。

沪深港通资金流向

• A股医药股中，净买入额前10名包括爱尔眼科、通策医疗、新和成、沃森生物、恒瑞医药、泰格医药、益丰药房、我武生物、片仔癀、昭衍新药。
• H股医药股中，净买入额前10名包括京东健康、维亚生物、三生制药、远大医药、信达生物、锦欣生殖、白云山、泰格医药、药明康德、石四药集团。

总结

• 当前医药板块整体偏弱，但二三线龙头因估值合理和业绩向好，有望获得超额收益。
• 部分核心资产估值已进入消化深水区，可关注其布局机会。
• 疫情受益与疫后修复方向是重点，如疫苗、防护类耗材、血制品、零售药店等。
• 创新药和CXO产业链受疫情影响较大，但随着市场恢复，有望重回高增长轨道。
• 资金流向显示，A股和H股医药股中，部分个股获得净买入，而其他个股则面临净卖出压力。
• 研发进度方面，多个公司推进新药和仿制药的临床及上市申请，显示出行业持续创新和布局趋势。