20210425-光大证券-医药生物行业跨市场周报_小阳春行情渐入佳境_核心资产与二三线齐发力_39页_6mb

行业研究总结：医药生物行业小阳春行情渐入佳境

核心内容

2021年4月19日至4月23日期间，医药生物行业在A股和港股均表现优异，小阳春行情持续升温。A股医药生物指数上涨6.29%，跑赢沪深300指数2.88个百分点，排名2/28；港股恒生医疗健康指数上涨8.5%，跑赢恒生国企指数8.1个百分点，排名1/11。行业整体业绩良好，叠加海外疫情反弹预期，推动了行情上涨。

主要观点

投资主线

1. 核心资产：回调较多且业绩弹性较好的核心资产有望企稳反弹，推荐包括长春高新、迈瑞医疗、凯莱英、恒瑞医药、英科医疗等公司。
2. 二三线标的：具备较好成长性的低估值二三线标的以及部分业绩超预期的公司，有望带来较多超额收益，推荐博腾股份、药石科技、康德莱、同和药业、润达医疗、博雅生物、派林生物、奕瑞科技等。

行情驱动因素

• Q1业绩高增长：多数医药企业2021Q1业绩预告显示高增长，部分甚至超预期。
• 海外疫情反弹预期：海外疫情的反弹预期对医药板块形成利好。
• 政策支持：医保政策调整，如《关于建立健全职工基本医疗保险门诊经济保障机制的指导意见》，进一步利好门诊用药。

关键信息

上市公司研发进展

• 华兰生物：人免疫球蛋白注射剂正在进行三期临床。
• 恒瑞医药：SHR0410注射剂（三期临床）、SHR-1701注射剂（二期临床）、SHR4800片剂和SHR4640片剂（一期临床）。
• 康方生物：AK112注射剂正在进行一期临床。
• 通化东宝：重组赖脯胰岛素注射剂（超速效）正在进行一期临床。
• 复宏汉霖：斯鲁利单抗注射液的生产申请新进承办。
• 君实生物：重组人源化抗BTLA单克隆抗体注射液（恶性黑色素瘤、泌尿上皮癌、肾癌）正在进行一期临床。
• 正大天晴：TQB3820片、TQB3823片、TQB3824片和TQB3909片的临床申请新进承办。

基金持仓分析

• 股票型基金重仓医药：2020Q1至2021Q1，医药持股市值占比从14.70%上升，其中迈瑞医疗、长春高新、药明康德、智飞生物等核心资产公司受到青睐。
• 重仓基金数量增加：药明康德、智飞生物、长春高新、迈瑞医疗等公司重仓基金数量显著增加，表明机构对这些公司信心增强。
• 二三线公司：博腾股份、美迪西等二三线公司也受到机构投资者的青睐，其重仓基金数量环比增加。

行业数据

• 医药制造业复苏：2021M1-2医药制造业收入同比增长37.7%，利润总额同比增长95.4%，显示行业强劲恢复。
• 业绩预告：多个公司2021Q1业绩预告显示高增长，如热景生物、明德生物、迪安诊断等，进一步验证了医药“小阳春”行情。

风险提示

• 药品/耗材降价风险：行业面临价格调控压力。
• 行业“黑天鹅”事件：可能对市场造成冲击。
• 研发失败风险：新药研发存在不确定性。

投资策略

1. 内需大市场主线：关注疫苗、血制品、民营医疗服务、药店与互联网新零售等方向，推荐康华生物、智飞生物、派林生物、爱尔眼科、欧普康视、锦欣生殖（H）、老百姓等。
2. 国内国际双发力主线：关注创新药械、CXO产业链、防护类耗材赛道，推荐信达生物（H）、恒瑞医药、艾德生物、安图生物、迈瑞医疗、药石科技、九洲药业、康德莱、英科医疗、威高股份（H）等。

公司新闻

• 英科医疗：在安徽淮北设立控股子公司，推进年产50万吨羧基丁腈胶乳、10万吨DOTP项目。
• 东阳光药(H)：草酸艾司西酞普兰片已获准上市。
• 石药集团(H)：度恩西布胶囊获附条件批准上市及优先审评资格。
• 远大医药(H)：新一代基因电转设备GenPulseTM获欧盟CE认证。
• 华东医药：与诺灵生物合作，推进新一代高分子抗体偶联技术（ADC）药物研发。
• 复星医药(A+H)：斯鲁利单抗注射液用于实体瘤治疗获FDA批准受理。
• 君实生物(A+)：特瑞普利单抗联合化疗一线治疗晚期或转移性食管鳞癌的III期临床研究达到主要终点。

政策动态

• 医保政策：国务院办公厅印发《关于建立健全职工基本医疗保险门诊经济保障机制的指导意见》，旨在增强门诊经济保障功能，提高医保基金使用效率，减轻参保人员负担，利好门诊用药。

总结

医药生物行业在2021年4月表现强劲，核心资产与二三线标的均获得市场认可。Q1业绩高增长和海外疫情反弹预期共同推动了行情上涨。基金持仓数据显示，核心资产公司受到青睐，同时部分二三线公司也获得显著关注。行业政策和公司新闻进一步支撑了医药板块的积极前景，但需警惕药品/耗材降价、行业“黑天鹅”事件和研发失败等风险。建议投资者关注内需大市场和双发力主线，把握行业复苏机会。