20180717-浙商证券-2018年6月份宏观经济数据分析_二季度经济平缓下行_7页_1mb

2018年二季度中国经济总结

核心内容概述

2018年二季度，中国经济增速较一季度平缓下行至 6.7%。从三大需求来看，消费和投资对经济增长的拉动作用与一季度持平，分别为 5.3% 和 2.1%，而净出口仍为负贡献，下滑至 -0.7%。预计三、四季度经济增速分别为 6.7% 和 6.6%。

主要观点

• 经济增速放缓：二季度经济增速较一季度小幅下降，整体经济运行趋于平稳。
• 固定资产投资支撑力减弱：房地产和制造业投资成为主要支撑，但增速放缓，基建投资受政策限制影响显著下降。
• 消费增长受短期因素驱动：消费增速回升主要由世界杯和房地产后端消费反弹带动，但汽车消费疲软，全年消费趋势仍面临下行压力。
• 工业增加值下滑：制造业增速回落明显，部分行业如新能源汽车、工业机器人等增速大幅下降，显示制造业面临一定下行压力。
• 净出口不确定性高：净出口拖累经济增速，未来存在较大不确定性。

关键信息

1. 工业增加值增速下滑

• 6月规模以上工业增加值同比实际增长 6%，环比下降 0.8个百分点。
• 1-6月累计增长 6.7%。
• 采矿业增速为 2.7%，环比下降 0.3个百分点。
• 制造业增速为 6%，环比下降 0.6个百分点，其中：
  • 新能源汽车增速从 56.7% 下降至 36.6%
  • 工业机器人增速从 35.1% 下降至 7.2%
  • 微型计算机、手机增速为负
  • 原油、焦炭产量增速继续下降
• 电力业增速为 9.2%，环比下降 3个百分点。

2. 固定资产投资情况

• 1-6月全国固定资产投资增速为 6%，较前值 6.1% 略有下降。
• 房地产投资累计增速为 9.7%，较一季度下降 0.5个百分点。
  • 新开工面积累计增速上升至 15%
  • 施工面积累计增速从 2.5% 上升至 3.2%
  • 销售面积累计增速从 2.9% 上升至 3.3%
  • 销售额累计增速从 11.8% 上升至 13.2%
• 制造业投资累计增速为 6.8%，环比提升 1.6个百分点，显示货币政策对实体企业有一定支持作用。
• 基建投资（不含电力）增速下滑至 7.3%，受PPP项目清理和融资限制影响，下半年预计维持低位。

3. 消费增速回升

• 6月社会消费品零售总额同比名义增长 9%（实际增长 7%），环比提升 0.5个百分点。
• 食品、饮料、烟酒、日用品消费增速上升，可能受世界杯影响。
• 房地产后端消费短期反弹，但全年趋势仍下行。
• 汽车消费疲弱，增速降幅扩大至 -7%，主要受购置税优惠取消和进口关税调整延迟影响。
• 石油制品消费增速继续上升。
• 金银珠宝及化妆品消费增速小幅上升。
• 7月消费增速预计平稳或小幅回升，但下半年将随短期因素消退而下行。

投资建议与评级说明

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  • 买入：涨幅 +20% 以上
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  • 中性：涨幅 -10%~+10%
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