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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2018年7月17日的晨会聚焦内容，涵盖宏观与策略、金融工程、行业与公司等多个板块的分析与点评，旨在为投资者提供市场趋势、政策动向及个股表现的参考。

宏观与策略分析

宏观点评

• 经济下行压力上升：2018年上半年国内生产总值同比增长6.8%，但二季度增速放缓，经济面临供需双弱格局。
• 政策调整预期：政策或有微调以缓解经济压力，但难以全面宽松，紧信用与宽流动性格局仍将持续。
• 政策方向：政府可能通过加快高端制造投资和增加地方债发行来支持经济，但需关注政策效果及可持续性。

策略点评

• 贸易战长期性：中美贸易战将长期、反复、曲折，历史经验表明其持续时间通常为3-5年，甚至更长。
• 关税影响：历史上贸易战中关税提升幅度通常超过50%，对出口有显著负面影响。
• 应对策略：出口国可通过跨国投资或寻找替代市场来应对关税壁垒。
• 投资建议：长期来看，贸易战对产业竞争力影响有限，中国应注重培育核心技术，关注受益于国家自主可控战略的行业，如计算机、军工、电子、自动化等。
• 重点标的：建议关注中科曙光（603019）、光威复材（300699）、北方华创（002371）、长川科技（300604）、拓斯达（300607）、大族激光（002008）等。

金融工程分析

市场预期

• 短期中性预期：市场底部仍需夯实，建议保持中性态度。
• 风格配置：可考虑大小盘均衡配置，以应对市场波动。

量化指标

• hurst指数模型：沪深300指数目前处于看多阶段。
• 期权成交量与成交额：上证50的P/C比值增加，表明投资者谨慎情绪上升。

波动率

• 已实现波动率与隐含波动率：市场情绪反复，波动率重回低位震荡。

日历效应

• 七月下半月走势：历史数据显示，上证综指、沪深300、中证500、创业板指上涨概率分别为46%、46%、54%、25%，但涨幅中位数为负，需谨慎。

估值分析

• PE与PB指标：各指数目前处于相对低估区间，长期配置建议增加权益仓位。

行业与公司分析

三维通信（002115）

• 事件：公司通过转让闲置资产实现约6500万元的处置收益，补充流动资金。
• 影响：提升三季度净利润，支持公司日常经营及新兴业务发展。
• 广告业务：巨网科技业绩持续高增长，2017年归母扣非净利润达1亿元。
• 自媒体业务：粉丝数量迅速增长，毛利率提升，业绩有望持续高增长。

其他数据

• 西证分级A综合指数与期权波动率指数：相关图表数据来源为Wind与西南证券。
• 融资融券数据：截至2018年7月17日，两融余额维持在较高水平，但存在波动。
• 新股发行动态：春光科技为近期申购公司。
• 限售股解禁明细：列出多只股票的解禁日期、数量及比例，供投资者参考。

风险提示

• 政策风险：政策调整不及预期可能影响市场走向。
• 贸易战风险：短期内贸易战可能继续激化，对出口企业带来压力。
• 市场波动：市场情绪反复，波动率可能继续变化。

投资评级说明

• 公司评级：根据未来6个月个股相对沪深300指数的涨幅，分为买入、增持、中性、回避。
• 行业评级：根据行业整体回报率，分为强于大市、跟随大市、弱于大市。

重要声明

• 信息来源：报告数据均来自合法合规渠道，分析师承诺独立、客观。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
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