20180822-太平洋-曲美家居-603818.SH-利润受海外并购影响_新曲美_战略加速落地_6页_909kb

曲美家居 (603818) 总结

核心内容

曲美家居是一家专注于轻工制造的公司，2018年中报显示其上半年实现营业收入9.73亿元，同比增长10.32%；归母净利润0.70亿元，同比下降33.33%；基本每股收益0.15元。公司正加速推进“新曲美”战略，通过渠道多元化布局和海外并购提升竞争力。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2018年上半年同比增长10.32%，Q2单季增长7.33%。
• 净利润：归母净利润同比下降33.33%，主要受期间费用率上升影响。
• 盈利能力：毛利率同比下降1.41个百分点至36.89%，期间费用率同比增加4.97个百分点至27.67%。
• EPS预测：2018-2020年EPS分别为0.54元、0.69元、0.89元，当前PE分别为15.94倍、12.44倍、9.67倍。

渠道策略

• 多元化布局：公司构建了经销商专卖店、直营门店、电商平台和大宗业务相结合的渠道模式。
• 门店扩张：截至2018年6月底，曲美共有983家门店，较2017年末净增108家。
• 新渠道拓展：包括“你+生活馆”、“居+生活馆”、B8全屋定制及高端品牌等，其中迷你你+生活馆和高端品牌独立店为主要新增类型。
• 直营门店：直营门店数达到16家，净增2家。

海外并购

• 要约收购Ekornes：拟收购不低于55.57%的股权，Ekornes是全球知名摇椅生产商，2018年上半年收入13.54亿元人民币，净利润1.67亿元人民币。
• 协同效应：通过此次收购，曲美将利用Ekornes的国际渠道和客户资源，提升海外收入；同时Ekornes也将受益于曲美的互联网营销和门店资源，实现线上线下协同。

新零售与整装业务

• 京东合作：与京东合作打造京东曲美-时尚生活体验馆，利用京东大数据实现精准营销。
• 整装业务：引入京东作为战略合作商，整合家装、家具和家居软装产品，提供全生命周期服务，目标实现拎包入住。
• 试点门店：首家整装门店预计2018年9月下旬开业。

关键信息

财务预测

投资评级

• 公司评级：首次覆盖，给予“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

投资风险

• 房地产景气度：低于预期可能影响市场需求。
• 业务推广：若不及预期，可能影响整体业绩增长。

资产负债表概览

现金流量表概览

预测指标

销售团队联系方式

重要声明

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