电子行业2020年报＆2021一季报综述：基本面强势，中长期成长动能充足-20210505-长江证券-31页_1mb

报告摘要

电子行业2020年报&2021一季报综述总结

核心内容

电子行业在2020年和2021年一季度表现出强劲的增长态势。2020年，电子行业实现营业收入25,691.46亿元，同比增长15.98%；归母净利润1,137.55亿元，同比增长38.62%。2021年一季度，营业收入同比增长47.13%，归母净利润同比增长172.61%，显示出行业整体强劲的复苏和增长。

主要观点

行业整体增长

2020年：电子行业整体营收与利润均实现正增长，显示出行业强劲的复苏。
2021年一季度：受行业景气度提升、需求旺盛、普遍缺货等因素影响，电子行业实现高速增长，尤其在面板、被动器件、LED等细分板块。

各子行业表现

消费电子：5G和可穿戴设备需求增长，推动行业业绩持续增长。2021年一季度，营收和归母净利润分别增长36.12%和86.08%。
半导体：全球半导体需求回暖，国内国产替代加速，推动行业增长。2021年一季度，营收和归母净利润分别增长23.84%和102.44%。
面板：价格和出货面积持续增长，2021年一季度营收和归母净利润分别增长90.24%和1440.42%。
PCB：行业需求逐步回暖，2020年营收和归母净利润分别增长12.74%和5.08%。
被动器件：供需错配导致价格上涨，2021年一季度营收和归母净利润分别增长86.86%和153.41%。
LED：行业拐点已现，2021年一季度营收和归母净利润分别增长33.24%和92.32%。

业绩亮点

消费电子：苹果新机发布带动业绩增长，果链公司如立讯精密、歌尔股份、蓝思科技等营收和归母净利润增长显著。
半导体：制造封测、材料、设备等细分板块增长迅速，其中制造封测和材料的归母净利润增长尤为突出。
面板：大尺寸面板需求增长显著，推动行业业绩爆发式增长。
被动器件：供需错配导致价格上涨，推动业绩大幅增长。

风险提示

国产替代进展不及预期：可能影响行业增长空间。
电子行业下游需求不及预期：可能影响行业整体表现。

关键信息

财务指标

毛利率：2021年一季度为17.89%，同比提升2.71个百分点。
销售费用率：同比下降0.33个百分点至2.34%。
管理费用率：同比下降0.60个百分点至3.50%。
财务费用率：同比下降0.36个百分点至0.85%。
研发费用率：同比提升0.20个百分点至4.12%。
净利率：2021年一季度为6.57%，同比提升3.48个百分点。

估值分析

长江电子板块市盈率：截至2021年4月30日，为47.89倍，处于近五年来的37.55%分位数水平，估值已进入合理区间。

行业趋势

科技新周期：随着5G全面商业化、数据中心、智能终端、AR/VR、IoT等需求爆发，电子行业将迎来历史性发展机遇。
平台化发展：消费电子龙头企业的成长路径逐步向平台化发展，抢占行业增长红利。

结构清晰

电子行业整体情况

2020年营收与利润：整体营收和利润均实现正增长，显示出行业强劲的复苏。
2021年一季度：营收和利润均实现爆发式增长，受行业景气度提升、需求旺盛、普遍缺货等因素影响。

各子行业概况

消费电子：5G和可穿戴设备需求增长，推动行业业绩持续增长。
半导体：全球半导体需求回暖，国内国产替代加速，推动行业增长。
面板：价格和出货面积持续增长，推动行业业绩爆发式增长。
PCB：行业需求逐步回暖，推动行业业绩增长。
被动器件：供需错配导致价格上涨，推动业绩大幅增长。
LED：行业拐点已现，推动业绩全面向好。

业绩表现

消费电子：2021年一季度营收和归母净利润分别增长36.12%和86.08%。
半导体：2021年一季度营收和归母净利润分别增长23.84%和102.44%。
面板：2021年一季度营收和归母净利润分别增长90.24%和1440.42%。
PCB：2020年营收和归母净利润分别增长12.74%和5.08%。
被动器件：2021年一季度营收和归母净利润分别增长86.86%和153.41%。
LED：2021年一季度营收和归母净利润分别增长33.24%和92.32%。

风险提示

国产替代进展不及预期：可能影响行业增长空间。
电子行业下游需求不及预期：可能影响行业整体表现。

总结

电子行业在2020年和2021年一季度表现出强劲的增长态势，各子行业均实现营收与利润的正增长。行业整体盈利能力持续改善，研发费用率提升，为长远发展提供保障。2021年一季度，电子行业业绩实现爆发式增长，显示出行业强劲的复苏和增长。未来，随着5G全面商业化、数据中心、智能终端、AR/VR、IoT等需求爆发，电子行业将迎来历史性发展机遇。

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