20230428-安信证券-荣泰健康-603579.SH-Q1毛利率持续回升_期待复苏弹性_6页_951kb

荣泰健康公司快报分析（2023年Q1）

核心业绩：

• 2023年一季度营收39亿元，同比下滑31.7%；归母净利润0.4亿元，同比下滑35.7%。

关键发现

1. 收入与利润下降

• 内外销均承压：
  • 内销收入同比下降超10%，线上双品牌销售额跌幅18.1%；
  • 外销因海外需求疲软（尤其韩国），同比下滑超40%。

2. 盈利能力改善

• 毛利率提升：单季毛利率达29.3%，同比提升18个百分点；
• 费用率上升：期间费用率同比上涨39个百分点，主要受销售费用率增加影响；
• 现金流优化：经营性现金流净流入2亿元，存货同比下降42.1%。

3. 盈利预期

• 预计2023–2025年EPS分别为1.46元、1.78元、2.10元，维持“买入-A”评级；
• 6个月目标价2629元，较当前股价上涨空间显著。

风险提示

• 原材料价格波动、人民币升值、海外贸易政策变动风险。

分析师结论
短期业绩承压，但毛利率改善与消费复苏潜力展望积极，建议关注后续渠道拓展与终端消费需求回暖带来的弹性空间。