20220504-首创证券-荣泰健康-603579.SH-公司简评报告_Q1营收增长稳健_业绩短期承压_3页_618kb

荣泰健康（603579）2022年Q1业绩总结

公司概况

• 公司名称：荣泰健康
• 股票代码：603579
• 最新收盘价：23.46元
• 一年内最高/最低价：42.35元 / 22.30元
• 市盈率（PE）：14.53倍
• 市净率（PB）：1.83倍
• 总股本：1.40亿股
• 总市值：32.84亿元

核心观点

• 2022年Q1业绩：公司实现营业收入5.65亿元，同比增长8.55%；归母净利润0.58亿元，同比下降15.02%；扣非归母净利润0.43亿元，同比下降30.38%。
• 业绩下滑原因：主要受疫情对线下销售的影响和原材料价格上涨的双重压力。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司产品力强，海内外市场空间大，业绩有望随市场回暖而改善。

营收与利润分析

分区域表现

• 内销：Q1收入同比小幅下滑，线上增速约20%，主要得益于按摩小电器线上表现良好；线下受疫情影响较大，增速放缓。
• 外销：与美国、韩国等客户关系稳定，海外订单充足，Q1外销收入增速约20%。

成本与费用

• 毛利率：2022Q1为27.44%，同比下滑2.61个百分点，环比上升1.35个百分点，主要受原材料涨价影响。
• 费用率：
  • 销售费用率同比上升1.07个百分点至8.22%；
  • 管理费用率同比上升0.61个百分点至3.86%；
  • 研发费用率同比下降0.60个百分点至4.46%。
• 净利率：2022Q1为10.37%，同比下滑2.90个百分点。

现金流与运营效率

• 经营性现金流：Q1净额为-0.27亿元，同比下降146.53%，主要由于原材料涨价导致采购货款支付增加。
• 运营效率：
  • 应收账款周转天数增加6.01天至23.47天；
  • 应付账款周转天数减少7.61天至119.79天；
  • 存货周转天数减少3.90天至64.29天。
• 整体来看：公司经营效率保持稳定，疫情对现金流的短期影响显著，但运营能力韧性较强。

盈利预测与估值

• 估值：2022-2024年PE分别为11倍、9倍、8倍，显示公司估值逐步下降，但盈利预期持续增长。

财务比率分析

风险提示

• 疫情反复：可能继续影响线下销售。
• 原材料价格波动：对毛利率和利润造成压力。
• 汇率波动：可能影响外销收入。
• 其他不确定性：如市场竞争加剧、政策变化等。

分析师信息

• 陈梦：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券。
• 潘美伊：首创证券家电行业研究助理，里昂高等商学院硕士，2021年9月加入首创证券。

投资评级说明

• 评级标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数的涨跌幅进行比较。
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上；
  • 增持：涨幅5%-15%之间；
  • 中性：涨幅-5%至5%之间；
  • 减持：跌幅5%以上。
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

总结

荣泰健康在2022年Q1实现营收稳健增长，但受疫情和原材料成本上涨影响，净利润有所下滑。公司线上销售表现良好，海外业务持续增长。分析师认为，公司产品力强，渠道拓展顺利，未来业绩有望随市场回暖而回升。维持“买入”评级，预计未来三年归母净利润稳步增长，PE逐步下降，估值具备吸引力。风险方面，需关注疫情反复、原材料价格波动及汇率变动等因素。