20220901-首创证券-荣泰健康-603579.SH-公司简评报告_疫情扰动_经营承压明显_3页_660kb

荣泰健康（603579）2022年半年报简要总结

核心内容

荣泰健康在2022年上半年受到疫情扰动影响，导致经营承压，营业收入和净利润均出现下滑。公司基本面依然稳健，产品升级和多渠道拓展持续推进，长期增长潜力被看好。

主要观点

• 业绩表现：2022年半年报显示，公司上半年营业收入为11.01亿元，同比下降11.78%；归母净利润为0.86亿元，同比下降38.47%；扣非归母净利润为0.80亿元，同比下降28.37%。
• 季度表现：Q2单季度收入为5.37亿元，同比下降26.30%；归母净利润为0.28亿元，同比下降60.91%；扣非归母净利润为0.37亿元，同比下降25.90%。
• 业绩下滑原因：主要受上海地区疫情封控影响，导致生产及货物发送延迟，叠加原材料价格高企，公司经营承压。
• 区域表现：内销市场受疫情影响较大，尤其是线下渠道；外销市场订单充足，但部分订单未能及时发货。
• 盈利能力：2022H1毛利率同比下降2.32个百分点至26%，Q2毛利率同比下降2.6个百分点至24.48%；净利率同比下降3.33个百分点至7.88%，Q2净利率为5.26%，同比下降4.48个百分点。
• 费用变化：销售费用率上升0.43个百分点至8.95%；管理费用率上升1.45个百分点至4.15%；研发费用率下降0.52个百分点至4.15%；财务费用率因汇兑收益增加而下降1.99个百分点至-0.94%。
• 产品与渠道：公司持续推进产品功能和外观升级，提升用户体验和产品力；在渠道方面，线下继续开设街边专卖店，线上借助直营团队和分销商深耕不同平台，其中摩摩哒收入增速超过37%。
• 盈利预测：公司2022-2024年归母净利润预计分别为2.41亿元、2.84亿元、3.24亿元，对应当前市值PE分别为13倍、11倍、10倍。
• 投资建议：基于公司在按摩器具领域的领先地位，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括汇率波动、国内疫情反复、原材料价格波动等。

关键信息

公司财务数据概览

主要财务比率

财务现金流情况

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司产品升级持续推进，渠道优化和海外客户合作加深，长期增长潜力仍被看好。
• 盈利预测调整：由于疫情反复不确定性，公司盈利预测有所下调，但长期恢复增长预期依然存在。

风险提示

• 汇率波动过大
• 国内疫情反复
• 原材料价格波动

分析师信息

• 陈梦：首席分析师，北京大学硕士，曾就职民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券。
• 潘美伊：研究助理，里昂高等商学院硕士，2021年9月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议基于报告发布后6个月内市场表现，以沪深300指数为基准。
• “买入”评级表示公司股价相对沪深300指数涨幅将超过15%。