20230108-华泰期货-液化石油气周报_原油端剧烈震荡_PG高基差结构维持_8页_708kb

原油端剧烈震荡，PG高基差结构维持

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，主要分析当前LPG（液化石油气）市场走势及投资策略。报告指出，近期国际油价剧烈波动，LPG价格受其影响也出现明显下跌。国内LPG市场虽有部分进口支撑，但整体供需格局仍偏空，导致盘面对现货呈现深度贴水。基于当前市场环境，建议投资者保持中性态度，短期以观望为主。

主要观点

原油市场走势

• 近期波动：国际油价在12月下旬有所反弹，但元旦假期后急跌，Brent和WTI价格回落至80和75美元/桶以下。
• 基本面因素：新年伊始，市场出现多空交织的情况，如欧佩克产量增加、Keystone管道复产、欧美天气转暖等偏空因素。
• 支撑因素：美国抛储接近尾声，中国需求有望复苏，对油价形成一定支撑。
• 资金面影响：年初商品指数基金的仓位调整可能对油价造成额外影响。

LPG市场表现

• 外盘价格：CP丙烷掉期首行价格下跌3.15%，FEI丙烷掉期首行价格下跌3.64%。
• 国内进口：12月国内LPG进口量维持在偏高水平，预计到港量为236万吨，环比增加11万吨，同比提升16万吨。
• 库存情况：华东地区港口库存仍处于高位，隆众口径为78.82万吨，环比累库5.12万吨。
• 供需预期：炼厂供应相对稳定，部分装置下周复工，产量或小幅增长。消费端在春节前存在备货需求，但工业端与民用端将出现分化。

投资策略建议

• 策略：中性，短期观望为主。
• 原因：市场前景与仓单压力限制了LPG盘面大幅改善的驱动，盘面对现货深度贴水格局或将延续。

关键信息

市场分析要点

• 油价波动：国际油价剧烈震荡，对LPG价格产生显著扰动。
• 进口量：12月LPG进口量偏高，但1月可能因进口利润倒挂而边际回落。
• 库存压力：华东港口库存高位运行，对现货价格形成一定压力。
• 需求分化：春节前燃烧气终端备货需求存在，但工业端和民用端需求将出现分化。

图表说明

• 图1：LPG主力合约价格走势（单位：元/吨）
• 图2：PG跨期价差（单位：元/吨）
• 图3：PG远期曲线（单位：元/吨）
• 图4：PG与SC价格走势对比（单位：元/吨；元/桶）
• 图5：PG与PP价格走势对比（单位：元/吨）
• 图6：LPG基差（单位：元/吨）
• 图7-10：华南、华东、山东、华北液化气现货价格（单位：元/吨）
• 图11-16：CP与FEI丙烷、丁烷掉期价格（单位：美元/吨）
• 图17-18：FEI与CP丙烷远期曲线（单位：美元/吨）
• 图19-20：华东与华南LPG码头库存率（单位：%）

风险提示

• 风险：无明确风险提示，但市场波动可能带来不确定性。

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，投资者应自行判断。
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• 研究员：潘翔、陈莉、梁宗泰、康远宁
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  • 潘翔：0755-82767160 | panxiang@htfc.com
  • 陈莉：020-83901030 | cl@htfc.com
  • 梁宗泰：020-83901031 | liangzongtai@htfc.com
  • 康远宁：0755-23991175 | kangyuanning@htfc.com
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