> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：地缘风险攀升，盘面强势反弹 ## 核心内容 近期，地缘政治风险显著上升，尤其是中东局势的升温，对全球能源市场产生了重大影响。美国对伊朗实施了新的制裁措施，并派遣舰队前往该地区，引发市场对潜在军事冲突的担忧。由于伊朗是重要的石油出口国，且其LPG（液化石油气）出口主要面向中国，市场对伊朗局势的敏感性较高。同时，美国寒潮也对LPG价格形成支撑，导致盘面出现强势反弹。 ## 主要观点 1. **地缘风险驱动价格上涨** - 中东局势升温，尤其是美国对伊朗的施压，引发市场对石油断供的担忧，推动原油地缘溢价攀升。 - 伊朗作为LPG主要出口国，其局势可能波及周边产油国及霍尔木兹海峡，增加市场不确定性。 - 美国寒潮对LPG需求形成支撑，进一步推高价格。 2. **LPG市场表现** - 2026年2月下半月，中国华东与华南地区的LPG冷冻货到岸价格均上涨19美元/吨，折合人民币价格也相应上涨。 - 山东、东北、华北、华东、沿江、西北等主要地区的民用液化气现货价格均处于较高水平，反映出市场对LPG的强劲需求。 3. **市场内生性上行动力不足** - 在排除地缘和季节因素后，LPG市场内生性上行动力有限。 - 高企的原料进口成本压制了下游PDH等装置的利润，导致需求出现负反馈。 - 醚后碳四与民用气价格倒挂，对PG盘面形成额外压制。 4. **合约切换与仓单压力** - 主力合约切换至03合约后，仓单集中注销的压力显现，可能对市场造成短期扰动。 5. **中期供应预期** - 中期来看，海外供应增长趋势延续，中东与美国供应均有回升空间。 - 全球LPG市场仍处于供过于求的预期中。 ## 关键信息 - **价格数据**： - 山东市场：4440-4440元/吨 - 东北市场：3940-4100元/吨 - 华北市场：4250-4430元/吨 - 华东市场：4170-4340元/吨 - 沿江市场：4680-4980元/吨 - 西北市场：4300-4360元/吨 - 华南市场：4740-4820元/吨 - **国际价格**： - 华东LPG冷冻货到岸价格：丙烷639美元/吨（涨19美元），丁烷629美元/吨（涨19美元），折合人民币分别上涨140元/吨。 - 华南LPG冷冻货到岸价格：丙烷631美元/吨（涨19美元），丁烷621美元/吨（涨19美元），折合人民币分别上涨141元/吨。 - **市场策略**： - **单边策略**：短期震荡偏强，需密切关注伊朗局势发展。 - **跨期、跨品种、期现、期权策略**：均无明确建议。 - **风险提示**： - 油价波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修超预期等。 ## 图表说明 - 文档附有多个图表，涵盖： - 各地区民用液化气现货价格 - 醚后碳四现货价格 - PG期货主力合约及近月合约收盘价 - PG期货近月月差 - PG期货主力合约及总成交持仓量 这些图表提供了市场动态的直观展示，有助于分析价格走势及市场供需变化。 ## 本期分析研究员 - **潘翔**：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188 - **康远宁**：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842 ## 联系信息 - 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 - 客服热线：400-628-0888 - 官方网址：www.htfc.com - 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断，本公司及作者不承担由此引发的任何法律责任。报告内容可能随市场变化而更新，未经许可不得擅自使用或传播。