20220104-华泰期货-液化石油气月报_市场整体驱动不足_PG短期或维持区间震荡_9页_1mb

市场整体驱动不足，PG短期或维持区间震荡

核心内容总结

市场整体趋势

当前LPG市场整体驱动不足，尽管外盘价格有所反弹，但国内基本面供应回升、化工需求不及预期及库存偏高，限制了价格的持续上涨空间。因此，短期内PG期货价格预计将维持区间震荡格局。

外盘LPG价格反弹原因

1. 油价反弹：国际油价在12月显著回升，对LPG价格形成支撑。
2. 美国船货延迟：休斯顿航道大雾导致LPG船期延迟，亚太地区供应阶段性收紧。
3. 中东供应相对充裕：欧佩克逐步放松减产，带动LPG供应回升，沙特等国船货未出现延迟。

国内LPG供需情况

• 供应端：国产气产量稳步回升，12月预计达226.11万吨，进口量集中，港口库存压力增加。
• 需求端：燃烧气需求因冷空气和元旦备货有所支撑，但化工端需求疲软，PDH装置利润低迷，部分新装置投产计划推迟，现有装置开工负荷下降。
• 库存情况：截至12月30日，华东LPG码头库存率为40.27%，华南为47.65%，均高于去年同期，库存压力较大。

PG期货走势分析

• 基差收敛：近期基差有所收敛，但仓单集中注销可能带来交割压力。
• 价格预期：由于现货端上行驱动不足，PG期货价格短期内难以走出持续上涨趋势，预计维持区间震荡。

主要观点

• 短期趋势：PG期货价格将维持区间震荡，建议延续逢高空思路。
• 市场驱动不足：国内LPG市场缺乏持续上涨动力，主要受供应充足和化工需求疲软影响。
• 外盘支撑有限：尽管外盘价格反弹，但油价上方存在阻力，LPG价格难以持续走高。

关键信息

• 原油价格：Brent原油接近80美元/桶，WTI原油站上75美元/桶，单月涨幅均超过10%。
• 疫情与政治风险：奥密克戎病毒虽未显著影响石油需求，但全球感染人数激增，国际政治局势复杂，油价短期趋势不明朗。
• PDH装置利润：持续低迷，导致部分装置检修，开工负荷下降。
• 烷基化装置开工率：维持在41%左右，显著低于季节性水平。
• 进口成本：LPG进口成本回升，对港口现货价格形成支撑，但后期美国船货延迟将转化为到港量增加，支撑动力不足。
• 库存压力：国内港口库存偏高，尤其是华南地区库存处于年内高位。

投资策略

• 策略建议：PG期货整体趋势为中性，建议逢高空。
• 风险提示：
  • 原油价格反弹幅度超预期
  • PDH开工负荷超预期
  • 烷基化装置开工负荷超预期
  • 国内气温低于季节性均值
  • 中东与北美出现意外断供事件

数据来源与联系方式

• 数据来源：
  • Bloomberg
  • 卓创资讯
  • 隆众资讯
  • Wind
  • Kpler
  • OWID
  • TomTom
  • Flightradar24
• 研究团队：
  • 潘翔：0755-82767160，panxiang@htfc.com，从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188
  • 陈莉：020-83901030，cl@htfc.com，从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421
  • 梁宗泰：020-83901005，liangzongtai@htfc.com，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
  • 康远宁：0755-23991175，kangyuanning@htfc.com，从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842

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