20220418-华泰期货-液化石油气周报_原油再度走强_PG盘面受到支撑_7页_1mb

原油与LPG市场分析总结

核心内容

近期原油价格再度走强，主要受到俄乌冲突持续、西方对俄制裁可能加码以及全球石油产能释放受限的影响。原油市场供应端的瓶颈，包括伊朗核谈判未达协议、欧佩克不愿超额增产、美国页岩油增产受限等因素，使得市场对原油的需求支撑依旧存在。此外，短期的抛储对市场影响有限，整体供需矛盾尚未缓解。因此，在原油价格反弹的背景下，LPG市场也受到一定支撑。

主要观点

1. 原油市场支撑LPG走势

   • 俄乌冲突加剧导致俄罗斯供应缺口扩大，支撑原油价格。
   • 伊朗核谈判未达成、欧佩克增产意愿低、美国页岩油产能受限，限制全球石油供应。
   • 原油价格走强对LPG国际市场价格形成支撑，推动CP与FEI丙烷掉期价格上涨约10%。

2. 国内LPG基本面偏弱

   • 受季节性、疫情及物流等因素影响，国内液化气消费承压。
   • 主力与地方炼厂多数处于降负生产状态，供应端支撑有限。
   • 4月上旬国内到港量偏低，供应压力较小，但需求端受限，终端资源消化缓慢。
   • 烷基化与PDH装置利润空间不足，开工率预期下降，抑制原料采购积极性。

3. LPG期货市场表现

   • 国内LPG期货价格呈现区间震荡走势，短期上行风险大于下行风险。
   • 低仓单背景下，PG盘面压力较小。
   • 从远期曲线与跨期价差来看，市场对未来的预期偏谨慎。

4. 国际LPG价格走势

   • 沙特CP与FEI丙烷掉期价格持续上涨，反映国际市场对供应的担忧。
   • 丙烷FEI与CP掉期价格季节性波动明显，显示市场对供需变化的敏感性。
   • LPG远东到岸、华东与华南CFR价格均有所回升，反映国际市场需求回暖。

5. 市场风险提示

   • 关注俄乌局势缓和、伊朗核谈判达成及疫情超预期恶化等风险事件。
   • 若上述风险因素出现，可能对原油及LPG价格走势产生负面影响。

关键信息

• 原油价格反弹：符合预期，因供应端受限，短期上行风险仍存。
• LPG国际市场：CP与FEI丙烷掉期价格大幅上涨，推动进口成本回升。
• 国内LPG市场：基本面偏弱，需求下滑，但供应端支撑有限。
• 期货市场表现：PG盘面压力较小，短期或延续震荡走势。
• 风险因素：俄乌局势、伊朗核谈判、疫情变化等可能影响市场走势。

总体结论

当前LPG市场在原油走强的背景下受到支撑，短期内价格或维持震荡格局，上行风险大于下行风险。但需警惕供应端放松或需求端恶化带来的回调风险。建议投资者关注市场动态及关键风险事件，合理控制仓位。