20220109-华泰期货-液化石油气周报_现货端氛围改善_PG盘面走强_8页_973kb

液化石油气（LPG）市场分析总结

核心内容概述

近期，液化石油气（LPG）市场整体呈现偏强走势，主要受原油价格反弹及现货市场供需变化的影响。尽管短期利好因素支撑PG（LPG期货）价格，但中期来看，原油供应有望逐步恢复，且高油价可能引发通胀压力，导致政策调控风险上升。因此，PG期价上行空间有限，需警惕后期回调。

主要观点

原油市场支撑

• 油价反弹：12月以来，Brent原油重新站上80美元/桶，WTI接近这一水平，显示出市场对疫情缓解及地缘政治风险的乐观预期。
• 疫情影响减弱：尽管全球感染人数上升，但新增住院与死亡人数可控，主要消费国家未实施大规模封锁措施，交通指数与航班数量反映出行恢复。
• 地缘政治风险：利比亚油田停产导致产量下降约50万桶/日，哈萨克斯坦因燃料价格上涨引发抗议，影响Tengiz油田产量，加剧市场对供应中断的担忧。

LPG外盘走势

• 震荡偏强：近期LPG外盘呈现震荡偏强走势，主要受益于油价回升及美国休斯顿航道大雾导致的运输延迟。
• 美国供应减少：1月LPG离港量预计为348万吨，环比12月下降97万吨，部分船期推迟至2月，对市场形成一定支撑。
• 中东供应充足：欧佩克逐步放松减产计划，带动LPG供应回升，沙特等国船货未出现延期。

国内LPG市场

• 进口成本上升：国内LPG进口量有所回落，但国产气供应稳定，整体进口成本上升对价格形成支撑。
• 需求改善：随着气温下降，国内市场需求有所回升，叠加下游集中补库，推动现货价格走强。
• 下游需求分化：PDH装置检修量增加，丙烷原料需求预计边际下滑；碳四需求短期平稳，但北方地区油品需求可能减弱。

PG期货市场

• 现货提振PG：现货价格偏强带动PG期货反弹，此前不同品质现货分化问题有所修复，基差收敛。
• 仓单压力存在：PG期货仓单量达到8613手，表明市场参与者对价格上行的预期有限，上行空间受到抑制。

关键信息

市场驱动因素

• 原油价格：近期油价强势反弹，对LPG价格形成支撑。
• 运输限制：美国休斯顿航道大雾影响LPG运输，部分船期延迟。
• 地缘政治：利比亚与哈萨克斯坦的供应问题加剧市场不确定性。
• 季节性需求：国内气温下降推动LPG需求回暖，但后续驱动可能减弱。

风险提示

• 原油价格超预期反弹：可能进一步推高LPG价格。
• PDH开工负荷超预期：影响丙烷需求，对LPG价格形成压力。
• 烷基化装置开工负荷超预期：同样可能影响丙烷需求。
• 气温低于季节性均值：可能抑制需求增长。
• 中东与北美断供：可能对LPG供应造成冲击，引发价格波动。

数据来源

• 国内数据：Wind、隆众资讯、华泰期货研究院
• 国际数据：Bloomberg、Wind、华泰期货研究院

投资咨询业务信息

• 机构名称：华泰期货有限公司
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 研究员信息：
  • 潘翔：0755-82767160，panxiang@htfc.com，从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188
  • 陈莉：020-83901030，cl@htfc.com，从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421
  • 梁宗泰：020-83901005，liangzongtai@htfc.com，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
  • 康远宁：0755-23991175，kangyanning@htfc.com，从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842

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