20180713-太平洋-尚品宅配-300616.SZ-收入利润快速增长_商业模式不断创新助力尚品加速发展_6页_676kb

报告摘要

尚品宅配是一家在可选消费领域，专注于耐用消费品与服装行业的企业。公司凭借快速发展的收入和利润，以及持续的商业模式创新，正加速其市场扩张和业务转型。当前目标价为150.00元，昨收盘价为96.95元，显示出市场对其未来发展的较高预期。

业绩表现强劲：公司2018年半年度业绩预告显示，上半年实现营业收入27.89亿元-28.96亿元，同比增长30%-35%；归母净利润1.19亿元-1.32亿元，同比增长80%-100%。
非经常性损益影响：Q2单季归母净利润增长35.71%-47.32%，扣非净利润增长19.52%-31.90%，其中非经常性损益主要来自银行理财产品收入（80%）和政府补贴（20%）。
渠道布局：直营业务增速有所放缓，但加盟业务继续保持高速增长，全年计划新增门店700-800家。预计三季度直营业务将有所复苏，带来更好的收入表现。
商业模式创新：公司通过“新零售+整装云+新居网+圆方软件”等多维度创新，构建起独特的竞争壁垒，有望在未来实现弯道超车。
盈利预测：公司预计2018-2020年EPS分别为2.81元、4.48元、6.71元，对应PE分别为36.39倍、22.83倍、15.26倍，显示出盈利能力和估值的持续提升。
财务指标稳健：公司毛利率持续下降，但销售净利率和ROE稳步提升，体现出盈利能力增强和资产运营效率提高。

项目	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	5323	7477	10890	14263
净利润（百万元）	380	558	889	1331
毛利率	46.19%	45.11%	44.54%	44.06%
销售净利率	6.35%	7.14%	7.46%	8.16%
净利润增长率	83.12%	48.74%	46.79%	59.37%
ROE	30.62%	14.51%	17.56%	21.86%
ROA	11.88%	8.32%	9.73%	11.32%
ROIC	-1884.07%	19.18%	34.34%	103.63%
EPS（元）	3.71	2.81	4.48	6.71
PE（X）	42.59	36.39	22.83	15.26

证券分析师：陈天蛟
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