20181028-东北证券-尚品宅配-300616.SZ-业绩短期承压_期待整装放量_5页_1mb

报告摘要

尚品宅配（300616）公司点评总结

核心内容概览

尚品宅配（300616）在2018年前三季度实现了营收46.38亿元，同比增长29.24%；归母净利润2.93亿元，同比增长42.28%。尽管受到地产销售低迷的影响，公司业绩仍保持稳健增长。其中，第三季度营收17.71亿元，同比增长22.71%；归母净利润1.69亿元，同比增长21.01%。公司预收款项同比增长21.64%，达到11.13亿元，显示客户订单的持续增长。

主要观点

业绩表现

整体增长：公司前三季度营收增长29.24%，归母净利润增长42.28%，扣非净利润增长5.81%。
季度趋势：Q1/Q2/Q3营收增速分别为38.76% / 30.63% / 22.71%，增速逐步放缓。
非经常性损益：前三季度非经常性损益达1.03亿元，主要来源于预收款理财收益，预计未来可持续。

盈利能力

毛利率：前三季度毛利率为43.56%，同比下降1.84个百分点。
净利率：净利率为6.31%，同比提升0.58个百分点。
费用率变化：销售费用率小幅上升，管理费用率因研发费用加回而实际下降1.69个百分点，期间费用率整体下降0.54个百分点。

业务发展

门店扩张：截至9月底，公司直营店达100家，加盟店达1958家，开店速度加快。
引流能力：同店客流稳步增长，公司通过买手模式拓展软装饰品及家居百货产品线，提升客单价约10%。
整装业务：整装云和自营整装双轮驱动，单三季度整装业务收入约7000万元，环比增长57.6%。整装云会员数达700+，预计未来可整合家装和建材行业，提升家装公司利润率。