20171025-国金证券-韵达股份-002120.SZ-高品质持续拉动业务量高增长_规模优势显现单位费用下降_4页_1mb

韵达股份总结

核心内容

韵达股份在2017年表现出强劲的业绩增长和良好的长期竞争力，其股价表现及财务数据均优于行业平均水平。公司通过优化成本结构、提升运营效率和推进信息化建设，实现了业务量和利润的持续增长。此外，公司计划通过定增提升产能和网络自动化水平，进一步增强其市场地位。

主要观点

• 业绩增长显著：2017年第三季度，韵达股份实现营业收入25.3亿元，同比增长36%；归属上市公司股东净利润4.3亿元，同比增长34%。
• 业务量增速超行业：预计三季度业务量增速将高于营收增速，达到约40%以上，高于行业28%的增速。
• 成本控制能力强：公司通过信息化和精益经营有效控制成本，单件费用显著下降，尽管单件毛利略有下降，但整体盈利能力提升。
• 定增计划：公司拟募集资金不超过41.15亿元，主要用于高质量产能置换和购买土地，以提升运营效率和稳定性。
• 行业调价趋势：中通和韵达近期宣布调价，表明行业竞争可能趋于缓和，未来快递企业将更注重服务品质以提升收益。

关键信息

市场数据

• 市场价格：51.80元
• 已上市流通A股：97.44百万股
• 总市值：63,053.74百万元
• 年内股价最高最低：58.38元 / 38.65元
• 沪深300指数：3976.95
• 深证成指：11437.21

业绩简评

• 每股收益：2017E为1.339元，2018E为1.721元，2019E为2.353元
• 每股净资产：2017E为5.508元，2018E为7.574元，2019E为10.400元
• 净利润增长率：2017E为38.49%，2018E为28.47%，2019E为36.76%
• 净资产收益率：2017E为29.20%，2018E为27.28%，2019E为27.17%

投资建议

• 评级：买入
• 预测EPS：2017-19年分别为1.34/1.72/2.35元/股（未考虑定增事项）
• 长期成长性：公司具备出色的成本控制能力，预计未来成长性突出。

风险提示

• 宏观经济波动
• 行业竞争加剧
• 电商增速放缓

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

相关报告

1. 《重视产能升级替换，快递调价或预示行业竞争拐点-韵达股份公司研...》，2017.10.16
2. 《业务量增速跑赢行业，经营效率将持续提升-韵达股份公司点评》，2017.8.25
3. 《成本管控效果显著，“一体两翼”构建快递生态圈-韵达股份公司点...》，2017.4.18
4. 《成本管控能力出色，长期成长性突出-韵达股份公司深度研究》，2017.3.17
5. 《韵达借壳顺利过会，全年业绩有望超预期-新海股份公司点评》，2016.11.9

比率分析

附录：三张报表预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

市场中相关报告评级比率分析

最终评分：1.50
平均投资建议：买入

长期竞争力评级说明

长期竞争力评级基于企业基本面，评估未来两年公司综合竞争力与行业上市公司均值的比较结果。

优化市盈率计算说明

行业优化市盈率在扣除所有亏损股票后，计算方法为当年年末收盘总市值与当年股票净利润总和相除。

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