20230530-东吴证券国际经纪-创维数字-000810.SZ-智能终端龙头_VR及AI新技术增量可期_6页_1mb

报告摘要

创维数字公司研究报告总结

公司概况

创维数字成立于2002年，是国内较早从事机顶盒研发与销售的企业，定位为数字机顶盒和宽带通信的智能设备与智能系统技术方案提供商。公司深耕智能终端业务，在国内外三大通信运营商和广电网络市场占有率领先，2022年营收达12,009百万元，同比增长11%。主营业务包括智能终端、宽带连接设备和新兴业务如VR及AI技术。

技术优势与市场机会

机顶盒市场：全球机顶盒市场预计2023-2025年CAGR达45%，推动高清化和智能化迭代。公司具备8K解码技术、渠道优势和规模化供应链，巩固行业龙头地位。
AI赋能：机顶盒集成AI功能，拓展智能家居终端载体应用，包括语音控制、AI搜索等。公司与百度、微软及Google合作，推动AI功能落地。
VR市场：全球VR终端设备CAGR预计2,359%（2022-2027年），公司采用Pancake光学方案，轻薄化优势明显，2023年销量预期增长。
车载显示：受益于汽车智能电子渗透率上升，公司车载显示业务2022年营收311百万元，同比增长5790%，成为新增长点。

盈利预测与估值

财务预测：预计2023-2025年营收分别为14,742、17,560和20,643百万元，同比增长23%、19%和18%。净利润预计96亿、122亿和151亿元，对应2023-2025年PE分别为30倍、15倍和12倍。
估值：基于可比公司估值法，给予2023年30倍PE，对应市值288亿元。
投资评级：首次“买入”评级，基于业绩增长和新技术机遇。