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创维数字（000810）半年报总结

核心内容

创维数字在2022年上半年实现了显著的业绩增长，收入达到62亿元，同比增长36.39%；归母净利润为4.91亿元，同比增长72.89%；扣非归母净利润为4.44亿元，同比增长193.49%。基本位于业绩预告中值，显示出公司整体业务的强劲复苏和盈利能力的显著提升。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司上半年的收入和利润均实现大幅增长，尤其是扣非归母净利润增长显著，反映出核心业务的盈利能力增强。
• 毛利率和费用率优化：公司毛利率同比提升1.74个百分点，费用率缩减1.53个百分点，进一步提升了整体盈利水平。
• 非经常性收益减少：非经常性收益从2021年的1.33亿元大幅缩减至本期的0.48亿元，说明公司更专注于主营业务的持续增长。

智能终端业务增长

• 整体增长：智能终端业务上半年收入达52.12亿元，同比增长69.46%，成为公司业绩增长的重要驱动力。
• 细分业务表现：
  • 宽带连接业务：中标中国移动2022-2023年智能家庭网关产品集中采购（第一批次）中的GPON和10G GPON产品，市场份额分别为16.8%和18.8%，较去年显著提升。同时，海外印度、东南亚、欧洲等地的宽带连接业务也有一定增长。
  • 机顶盒业务：公司机顶盒业务在海外欧洲、拉美、非洲等地需求带动下，订单稳定，且在国内三大通信运营商中市场占有率排名靠前。

VR硬件设备布局

• 新产品发布：公司自研的全球首款消费级6DoF短焦VR一体机Pancake XR将于8月底量产，具备更轻、更小、更高分辨率的优势。
• 市场拓展：凭借高性价比和渠道优势，公司进军TOC市场；同时在ToB端快速推进VR+行业应用，已覆盖K12教育、职业教育、医疗、文旅、工业、科技冬奥等领域，显示其在VR领域的强大实力和发展潜力。

汽车业务复苏

• 恢复与改善：汽车业务自6月份开始恢复并持续改善，车载人机交互显示总成系统和车载智能仪表显示系统在市场上具备较强竞争力。
• 项目定点：上半年连续取得多个明星车型的显示总成项目定点，扩大了市场占有率。
• 交付旺季：2022年第三季度和第四季度为交付旺季，公司将积极配合和支持主机厂交付保障工作，有望进一步提升业绩。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2022-2024年的净利润分别为9.51亿元、12.37亿元和15.71亿元，对应PE分别为30倍、23倍和18倍。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司在深耕主业的基础上，发力VR领域，产品参数比肩头部产品，价格具备竞争优势，同时前瞻布局汽车电子，中控屏、液晶仪表有望带来业绩新增长点。

风险提示

• 技术发展：Wi-Fi6推进不及预期可能影响业务发展。
• 成本压力：上游芯片、原材料涨价可能对盈利能力造成影响。
• 订单执行：汽车订单执行进度低于预期可能影响业绩表现。
• 行业前景：VR行业发展不及预期可能影响公司未来增长。

财务数据摘要

财务预测摘要

作者信息

• 分析师：唐海清、余芳沁、孙谦
• 执业证书编号：
  • 唐海清：S1110517030002
  • 余芳沁：S1110521080006
  • 孙谦：S1110521050004

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