20181125-光大证券-公用事业与环保行业周报_进一步加强火电配置_持续关注G20峰会动态_19页_2mb

公用事业与环保行业周报总结（2018年11月24日）

核心内容

本周A股市场整体回调，上证综指下跌3.72%，创业板指下跌6.74%。公用事业板块下跌5.27%，在28个SW一级板块中排名第16。环保板块整体表现不佳，环保工程及服务板块下跌8.16%。分析师建议增持公用事业和环保行业，认为火电板块具备中长期投资价值，环保板块需关注政策与贸易摩擦的影响。

主要观点

电力行业

• 短期展望：煤价呈现震荡趋势，短期受政策支撑略有回升，但供暖季需求增长有限，预计煤价将“旺季不旺”，进入跌势。宏观经济预期走弱，中期煤价进一步下行。
• 投资建议：火电板块建议关注华能国际、华电国际等龙头股，因其盈利弹性较大。短期需关注宏观经济数据与煤价走势。
• 风险提示：包括来水低于预期、煤价大幅上涨、电力行业改革进展低于预期等。

燃气行业

• 短期展望：天然气需求因供暖季提升，但受油价下跌和国内保供措施影响，价格涨幅有限，市场对“气荒”预期减弱。
• 投资建议：短期内不利于板块配置，但中长期天然气保供及消费量提升逻辑不变。
• 风险提示：包括输气、配气费率下行、购气成本提升、天然气改革进展慢于预期等。

环保行业

• 短期展望：受市场情绪影响，板块整体回调。预计环保股基本面将在2019年中期见底，需关注“去杠杆”和“贸易摩擦”对估值的影响。
• 投资建议：推荐瀚蓝环境、先河环保等估值低且业绩兑现能力强的标的。
• 风险提示：包括政策执行力度不足、PPP项目进展缓慢、环保公司财务状况恶化等。

关键信息

行业动态

• 政策支持：国家能源局公布前三季度光伏建设情况，全国光伏发电装机容量达到16474.3万千瓦，弃光率降至2.9%。
• 战略合作：六大发电央企与中煤集团签订五年煤炭中长期协议，2019年供应量为9700多万吨。
• 天然气保供：中石油做好LNG接收站冬供准备，预计今冬明春接卸量超过110亿方。

个股表现

• 周涨幅前五：公用事业板块为大众公用（+10.73%）、东方能源（+3.26%）、郴电国际（+0.81%）；环保板块为渤海股份（+9.96%）、创业环保（+8.21%）、中金环境（+2.53%）。
• 月涨幅前五：公用事业板块为大众公用（+86.45%）、长源电力（+19.17%）、西昌电力（+17.42%）；环保板块为华控赛格（+55.98%）、钱江水利（+34.33%）。

沪深股通动态

• 增持前五：涪陵电力、瀚蓝环境、皖能电力、中材节能、富春环保。
• 减持前五：先河环保、聚光科技、建投能源、盛运环保、创业环保。

大宗交易

• 盈峰环境：本周通过大宗交易减持，折价率-8.40%，成交量750万股，成交额4,252.5万元。

下周大事提醒

• 多家公司召开股东大会，包括云投生态、惠天热电、理工环科、国祯环保、广安爱众等。

风险提示

• 公用事业：来水低于预期、煤价上涨、电力改革进展低于预期、燃气公司毛差降低。
• 环保行业：政策执行力度不足、技术难度导致经济性不足、整合速度慢、PPP项目执行受阻、环保公司过度依赖PPP项目。

投资建议

• 公用事业：维持“增持”评级，推荐华能国际、华电国际。
• 环保行业：维持“增持”评级，推荐瀚蓝环境、先河环保。

估值与盈利预测

行业数据

• 公用板块：秦皇岛港5500大卡动力煤价小幅回升，为629元/吨；煤炭库存高位运行，需求依然较弱。
• 环保板块：PPP项目成交额持续增长，全国城市黑臭水体整治进展良好，部分城市已基本消除黑臭现象；PM2.5月均浓度数据为行业提供重要参考。

估值方法说明

本报告分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异。所采用的估值方法和模型具有局限性，不保证所涉及证券能够在报告中所预测价格交易。

分析师声明

分析师具备证券投资咨询执业资格，基于合法合规信息，独立、客观地出具报告，对报告内容和观点负责。分析师报酬与报告推荐意见无直接或间接联系。

特别声明

本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，基于合法获得的信息，但不保证其准确性和完整性。投资者应自行判断，承担投资风险。报告内容不构成任何投资建议，仅作为参考。